□西部证券 韩实

　本周沪深两市大盘探底回升，沪指全周呈现五连阳的K线形态，强势特征十分显著。成交量也随之出现显著放大，市场热点也呈现扩散特征。市场利好因素的累加效应，使得投资环境发生积极变化，市场阶段性底部的构筑确认完成，后市大盘在进行震荡整固后有望延续反弹趋势。

　从市场环境来看，前期市场连续的恐慌性下跌正是大盘加速赶底的主要特征之一，在市场利空因素集中释放阶段，市场走势也隐含了极度悲观的预期，而对利好因素采取了选择性的忽视。

　首先，通胀压力逐步缓解，9月份CPI同比上升6.1%，连续第二个月回落后，年内通胀拐点已然显现。尽管目前整体通胀水平仍处高位，但10月份后随着翘尾因素消失和输入性通胀压力的减弱，CPI有望出现明显回落，按照全年物价总水平控制在5.5%的涨幅预期，预计四季度CPI将回落至5%以下，从而为紧缩货币政策提供了较大的回旋空间。其次，国务院出台研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，也为市场传递出积极稳定经济增长的信号。在货币政策总体保持平稳不变的前提下，管理层有望加快推进积极财政政策，通过减税、财政补贴、政府采购等政策组合刺激实体经济增长和拉动消费需求，在宏观政策调控转向过程中扮演重要角色，以加快经济结构转型和经济增长模式转变，并成为替代货币调控政策进一步刺激经济增长的主要调控手段，从而体现出货币政策稳、财政政策宽的调控特征。目前市场正处于对政策转向的预期阶段，预计财政政策对刺激经济增长的作用将在年底或明年初逐步显现。再次，国内经济增速见底回升的预期也逐渐产生。周一汇丰银行最新公布的10月份PMI指数出现快速反弹，重新站在了50值上方；而此前官方公布的PMI数据也已连续两月回升，加上全国发电量的回升，均预示着三季度经济增速回落的趋势有可能在四季度出现拐点。从而有效缓解投资者对于经济增速放缓的担忧。同时，外部环境中，欧盟峰会达成统一共识，欧债危机或将出现转机，国际市场环境的稳定也将有利力于增强国内市场投资信心。因此基本面利好因素累加效应正改变着市场环境，四季度国内经济运行和政策面环境应好于二、三季度，这将成为支持大盘反弹的基础。

　技术面上，沪指经过五连阳的持续上涨后，已经成功突破了2826点与2616点连线所构筑的下降趋势线的压制，意味着阶段性底部已经形成；均线系统中，沪指成功收复30日均线，5日均线上穿了30日均线，10日、20日均线平稳回升，有向多头排列转化的趋势。目前沪指短期K线形态已经成功构筑双底形态，在突破2450点颈线压力后，大盘存在回探颈线支撑和确认突破有效性的技术要求，以回补周五留下的跳空缺口，同时也可消化短线涨幅较大所累积的获利盘。但需要明确的是，短线调整不会改变反弹延续的趋势，双底形态的理论反弹目标将在2640点附近。考虑到基本面因素的变化和财政政策对经济的刺激，中期大盘有望依托双底形态构筑复合头肩底，其构筑周期有望维持到年底或明年初，从而形成跨年度的中期反弹周期。预计下周大盘在经过短暂震荡调整后将继续保持反弹趋势。

　综合来看，在国内外市场环境好转的背景下，市场底部区域已经确认，后市大盘有望进入震荡反弹周期，未来大盘股的IPO发行则有可能成为影响股指反弹进程的主要影响因素。操作上建议投资者把握市场反弹节奏，中线关注新材料、信息技术等新兴产业品种的逢低建仓机会。