□广发证券 王飞

　(S0260511020004)

　公司主营锆系列制品的研究、开发、生产和销售。全球最大锆英砂供应商ILKUA日前宣布再次提价，验证了锆产业良好的供需结构，未来涨价趋势有望延续。

　ILKUA10月12日发布公告，宣布四季度再次提价10%，出厂价格从三季度的2200美元/吨提高到2420美元/吨。正如ILUKA报告所称，尽管全球经济形势和区域经济体均不乐观，但锆英砂的销售仍然维持旺盛，公司锆英砂的成交价格在9月份继续创新高。从国内陶瓷行业的产量、增幅等可以看到，下游行业仍然处于持续增长阶段，带动锆英砂需求进一步增加。虽然ILKUA2011年前三季度产量达到为43.35万吨，同比去年同期的28.95万吨增长了49.79%，但锆英砂仍然处于供不应求的状况，因此提价得以延续。

　从ILUKA对全球经济运行和锆产业的发展情况的判断可知，尽管全球经济形势和区域经济体均不乐观，但锆英砂的销售仍然维持旺盛，其中中国等发展中国家需求旺盛，锆化学品等新材料领域增长强劲。这也表明市场之前对锆英砂价格下滑过于担心。

　维持对公司的“买入”评级，预计2011-2013年EPS分别为0.70元、2.33元、3.89元。由于锆英砂价格的上涨，公司业绩极富有弹性。考虑到公司业内龙头地位，以及部分产品具有国防安全战略意义，给予2012年25倍市盈率，对应目标价58.25元。

　(本版图表数据来源：Wind资讯)