可转债

　从中长期角度看，转债已经具备非常明显的长期投资价值。目前转债平均隐含波动率仅为15%，逼近历史最低水平，且已经显著低于正股历史波动率，长期恢复到历史平均水平的概率大。与海外转债相比，国内的转债条款很有优势，初始转股价定位普遍较低，刚上市即破发的情况不应持续太久。目前部分转债逐渐靠近债底的价格已经提供了足够高的安全边际，这可能吸引保险、社保等长期资金入市。接下来转债市场回暖的主要驱动因素来源于股市的趋势性上涨，但这可能需要较长时间，中短期内受转债融资预案山雨欲来、资金面紧张、股市难以迎来反转周期等因素的影响，转债估值修复的步伐可能较为缓慢。对于机构投资者而言，在长期底部的位置可逐步加仓，但保持适度的灵活性也必不可少。品种选择方面，建议优先选择正股基本面较好、攻守兼备的工行转债，估值水平下降空间非常有限、弹性尚可的国电、国投转债，以及促转股意愿强、具备转股博弈价值的新钢、唐钢、双良等转债。另外建议关注石化超跌后的投资机会。