□本报记者 王辉 上海报道

　财政部22日招标发行了2011年第五期地方政府债券。发行情况显示，在国电转债申购冻结数千亿元资金、市场资金利率大幅上行的背景下，本期地方债发行结果依然平稳，1.48倍的认购倍数与4.01%的中标利率均反映出近期持续转强的市场心态。分析人士指出，市场资金面虽受国电转债申购干扰而出现暂时的紧绷，但这一状况预计将在资金解冻后显著缓解，资金面有望重回前期相对宽松的状况。从近期多只新债的发行状况来看，市场偏暖的格局依然在延续之中。

　发行利率显著下降

　22日招标发行的最新一期地方债为今年以来发行的第五期地方政府债券，计划发行236亿元，为固定利率附息债。其中，天津、河北、江西、广西、四川、贵州、甘肃额度分别为12亿元、36亿元、35亿元、30亿元、67亿元、27亿元、29亿元。

　招标情况公告显示，本期地方债共计获得349.6亿元的资金参与认购，对应认购倍数达1.48倍；中标利率为4.01%，符合此前市场预期，接近二级市场。交易员称，周一银行间市场3年期地方债的报价水平在4.00%至4.05%一线。

　值得注意的是，财政部于8月1日代理招标发行的226.6亿元三年期地方债中标利率为4.07%，本期同期限的地方债发行利率出现了6个基点的显著下滑。市场人士表示，在当前市场资金面暂时较为紧张、央票发行利率全线走高的相对不利环境下，本期地方债招标结果无疑再度彰显了当前市场依旧偏强的格局。

　事实上，近期多只新债的招标情况都较为平稳。上周四国家开发银行招标发行的三年期固息金融债投标倍数高达2.32倍；同日招标的10年期固息债投标倍数也达到了1.67倍。

　市场心态依旧平稳

　上周以来，在国电电力（600795）55亿元可转债申购的冲击下，市场资金利率出现大幅度上行，22日主流7天期回购加权平均资金利率已上行至5%一线。而从本期地方债的发行情况看，资金面的不利并未产生明显影响，市场心理层面依然十分平稳。

　国泰君安交易员胡达表示，本期地方债的投标结果，应该主要还是受到市场回暖的影响。上周申购的国电转债大约锁定资金2000亿元左右，仅小幅低于一次提准的资金冻结额，在市场冻结大量资金的背景下，本期地方债1.48倍的认购倍数，显示出市场心理层面依旧十分稳健。

　与此同时，胡达指出，国电转债申购资金要到本周三才能解冻，因此近几个交易日市场资金利率出现大幅度攀升也在情理之中，预计国电转债申购资金解冻后，市场资金面将会重新回到前期相对较为宽松的状况，7天期回购利率仍将回落到3%一线运行。

　一位小型商业银行的交易员也指出，此次国电转债申购对市场资金面的短期影响相当之大，市场资金利率作出相应反映十分正常。考虑到货币当局依旧有小幅放松政策紧缩力度的意图，短期冲击过后，市场资金面预计还会回复到前期相对平稳的状况。同时，从本期地方债发行情况看，相对偏强的市场格局也没有发生改变。

　近日资金利率持续反弹

　近一年来地方债招标情况

名称 招投标日期 期限（年） 中标利率（％） 实际发行总额 招标总量 有效投标总量 认购倍数

（亿元） （亿元） （万元）

１１地方债０５ ２０１１－８－２２ ３ ４．０１ ２３６ ２３６ ３４９．６ １．４８

１１地方债０４ ２０１１－８－８ ５ ４．１２ ２２０ ２２０ ３７３．５ １．７０

１１地方债０３ ２０１１－８－１ ３ ４．０７ ２２６．６ ２２６．６ ３２８．１ １．４５

１１地方债０１ ２０１１－７－１１ ５ ３．８４ ２５４ ２５４ ２６６．２ １．０５

１１地方债０２ ２０１１－７－１１ ３ ３．９３ ２３９．４ ２５０ ２３９．４ ０．９６

１０地方债１０ ２０１０－１１－１２ ５ ３．７ １２６ １２６ ２４５．１ １．９５

１０地方债０９ ２０１０－１１－１２ ３ ３．２３ １８１ １８１ １９９．２ １．１０

１０地方债０７ ２０１０－９－６ ３ ２．３６ ２０６ ２０６ ３０８．６ １．５０

１０地方债０８ ２０１０－９－６ ５ ２．６７ １５２ １５２ ２４８．３ １．６３

１０地方债０６ ２０１０－８－２３ ３ ２．３７ １９５ １９５ ３００ １．５４