在大多数人的思维中，行业和个股配置越分散，风险越小。但是，广发聚瑞二季报显示，该基金十大重仓股的资产比例几乎占到总资产的60%，行业和个股集中度较高。在刘明月看来，宏观分析决定资产的配置，行业分析决定行业的配置，个股选择决定个股的集中度。持股集中度跟基金的投资风格和选股标准有很大的关系，集中度高低只是反映了投资决策的最后结果，真正的风控体现在投资环节的每一步。

　刘明月指出，“在目前的宏观经济环境下，从行业分析以及个股选择来看，要选出一只各方面都表现较好的股票——既要有增长空间又要有行业壁垒，公司的治理结构还要好，估值还要低，这非常困难。选股就像买东西，是好货不便宜，便宜不是好货。所以就要综合考虑，同时还要控制风险。不断过滤后，好的行业就比较少了，而在好的行业里面选出最好的个股就更少，这样在个股的投资上就相对比较集中。”

　实际上，刘明月在资产配置的时候就已经在考虑风险控制。他说，从行业来看，一个好的行业里不可能所有的个股都好，而一个不太好的行业里也可能有好的个股。如果能买到不好行业里面表现较好的个股，也能获得很好的收益，但是，这个概率相对较小。从风险与收益的角度考虑，他更愿意到好的行业中挑选个股，这样获得正收益的概率更大。

　对于个股的选择，刘明月表示，首先是基于对宏观经济形势的判断，预测哪些行业可能有比较好的发展机会，哪些行业将呈下跌的态势，上市公司在这个行业里面好不好，它的治理结构如何等，这些都需要一层一层来考虑。

　“我在选股时首先考虑的要符合国家经济发展的大方向，其次是子行业要受益于经济发展。比如当下经济发展的主要方向是转型，我就选择受益于经济转型的行业，包括内需和消费，然后再去选择发展空间比较大的消费类子行业。第三是在这些前提下，选择竞争优势比较大的企业。竞争优势包括有很多的壁垒，如技术壁垒、管理出色等。选择了一个很好的行业，又选择了这个行业里很好的企业，才能分享到比较大的蛋糕。当然还要看公司管理团队和治理结构等，最后是看估值水平。如果一个很好的公司估值水平很高，上升的空间就小了，所以股价要在合理的区间。一个好而股价高的公司，要等到它的股价回落后再买入。”刘明月表示。