□江门 敬文

　随着股市的下跌，部分上市公司大股东及高管出手增持公司股份。Wind统计显示，5月份产业资本约投入14.77亿元增持，6月约增持14.20亿元，7月约增持20.55亿元。（见《中国证券报》2011年8月15日，基金周刊3版）

　前段时间，媒体也报道了中国太保高管再次出手增持公司股票的消息，十分看好中国保险股长期投资价值的股民老成都，也在20元附近跟进增持了中国太保股票。尽管经历“7.23”动车事故、8月美债危机，A股暴跌，但截至8月19日，中国太保股价仍较为坚挺，收盘于19.8元，股价表现明显比另两只保险股好，也明显强于大盘。

　8月9日，申能股份股价最低跌至4.15元，已经跌破2011年净资产，老成都习惯性地少量补仓。11日，申能股份公告其大股东10日出手增持的消息，股民老成都随即又在4.38元重仓跟进。之后申能股份股价表现十分优异，继10日上涨3.75％后，11日再度暴涨4.97％，收于4.64元。尽管后来大盘再度大跌，但申能股份回落幅度十分有限，截至8月19日收盘，其股价仍有近4.5元。

　本轮抄底之后，老成都的股票市值（不是仓位）已经超越了历史最高峰时期。

　有市场人士称，上市公司股票被重要股东及公司高管增持，往往说明该公司股票价格已经被低估，因为，重要股东及公司高管最熟悉公司的基本面，而另一方面，他们也不在乎股价的短期波动，“增持”说明他们十分看好未来公司的长远发展。

　对此，老成都也表示赞同。不过，老成都还认为，上市公司的重要股东及高管往往对本公司有特殊而深厚的感情，所以也存在主观高估公司实际价值的可能，因此，其“增持”只能作为投资者买入的参考指标之一，而最终选择买入的标准，仍然是估值。所以本轮下跌，老成都还选择了股价曾经跌至4.38元，虽未见产业资本增持信号，但其2011年PB跌破1倍的交通银行。

　老成都跟随产业资本抄底，也是经过细心筛选的，除了不了解的上市公司股票不会随意跟进外，对一些似乎增强市场信心的增持行为也不十分看好。

　而老成都大幅跟随申能股份大股东抄底，除了长期持有该股票、对公司基本面十分熟悉外，认为估值已经被严重低估的还有一个简单的理由：去年10月申能股份公开增发，就受到众多机构投资者的青睐，申购中签率仅为0.5％，而今年8月10日申能股份大股东增持价4.3元，复权后比去年10月的公开增发价又低了两成多，大股东乘机抄底也是其增持的原因之一，所以，公告一出，立刻引来更多机构资金入场抢筹，致使申能股份股价迅速被推高。