□本报记者 李良 上海报道

　多位基金经理9日在接受中国证券报记者采访时表示，从表面上看，7月CPI涨幅创出阶段新高、欧债危机升级以及美国信用评级遭下调等利空重创A股，但这也意味着，在内忧外患的情况下，货币政策不会进一步紧缩，中长期不宜过分看空A股。

　细看“硬币”两面

　在“断崖式”下跌后，越来越多的基金经理试图从“危”中窥“机”，分析“硬币”的两面。某基金经理表示，在此轮危机爆发前，市场正在修正对政策走向的判断，即从原来的“紧缩政策有所放松”转变为“货币政策仍将继续从紧，CPI仍将高位徘徊”，这令投资者普遍对下半年市场走势不容乐观。然而，外围市场爆发危机，全球经济存在再度陷入衰退的风险，这可能降低宏观政策进一步紧缩的概率，甚至不排除小幅放松以应对潜在的全球经济危机。从这个角度来看，目前A股其实是处于利空与利多纠结的阶段。

　信诚基金认为，由于短期内通胀压力仍处于高位，货币政策不会轻易松动，但同时考虑到欧美债务危机严重，世界经济增速放缓，国内货币政策进一步收紧的可能性也较小。

　东吴基金表示，目前中国经济仍在温和下行，海外经济二次衰退的概率逐步提高，此时如果继续出台紧缩政策，则无异于雪上加霜。不过，在物价形势明朗之前，政策大幅转向有可能抵消前期的调控效果，因此转向概率也不大。就目前国内外经济形势而言，政府短期内维持政策力度的概率最大，即静观海外形势发展，谋定而后动。

　重仓股冷热不均

　A股近期的大幅调整恰好试出了基金二季度调仓的“成色”。基金重仓股的表现冷热不均，防御类个股表现突出，但周期性个股普遍下跌。

　以基金二季报披露的前十大重仓股为例，从7月1日至8月9日收盘，贵州茅台、五粮液和泸州老窖均呈上涨态势，区间涨幅分别达到5.17%、4.7%和3.54%，而招商银行、中国平安、海螺水泥均呈下跌态势，区间跌幅分别达到11.6%、15%和10.27%。

　对此，上海某基金经理表示，全球经济下滑的风险正在加大，基金经理对周期股的持有热情也在下降，但对防御类的板块尤其是消费类行业的增持热情在上升，这或许是重仓股表现冷热不均的原因。

　信诚基金表示，未来一段时间可能出现的情况是：政策在经济增长和控制通胀之间相机抉择，市场则随之作出反应。在市场缺乏亮点、整体形势相对较弱的情况下，精选能持续成长或可能爆发性增长的公司集中投资是创造良好收益的有效方式。