□本报记者 李良 青岛报道

　7月23日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”青岛站活动中，“2010年股票型金牛基金”获得者东吴双动力基金经理王少成表示，在宏观经济景气度下行的背景下，短期尚难发掘出行业性投资机会。因此，下半年的投资布局中，个股机会一定会多于行业机会，部分成长股的表现将会十分突出。

　王少成指出，种种迹象显示，经济增速下滑将带动通胀水平下降，在通胀受控之后，政府可能逐渐启动上半年压制未发的项目投资，从而快速扭转经济增速回落的局面。如果地方债务不出大问题，中国经济出现软着陆是大概率事件。王少成同时强调，在此过程中，有两个问题值得投资者重视：一个是通胀的长期化，这是他在中长期投资布局上一个主要方向；另一个则是中国产业结构调整还有很大空间，尽管目前经济形势不容乐观，但这可能会成为经济结构转型的催化剂。

　对于下半年的操作策略，王少成认为，个股机会将多于行业机会。他表示，在此前的市场持续下跌中，市场的情绪、风格、资金等多个维度都显示出，市场对很多负面情况有了充分预期，甚至过度反应。在此情况下，个股投资机会正在慢慢累积。“由于国内经济未来一个季度处于明显回落期，行业板块的景气度会受到影响，即使景气趋势最坚挺的银行板块，也开始持续出现负面因素，这是经济回落造成的必然结果。”王少成说，“所以行业板块方面的共识短期内难以形成，此前泥沙俱下式的下跌，使得很多个股机会凸显，不过短期仍需关注中报业绩及政策变化。”

　王少成说，自己对未来的布局将着眼半年以上或者超过一年的投资，下半年看好三种投资机会：第一，受益于结构性通胀的个股。在通胀长期化的过程中，部分商品的价格涨幅会远高于其他商品，如稀有金属，品牌白酒等，这种提价带来的收益十分可观。第二，行业存在加速集中趋势带来的个股投资机会。在“类滞涨”的背景下，成熟的行业会有加速集中的趋势，其中龙头上市公司有望获得超过行业平均的增速和利润空间。如农药行业，当前过于分散的现状已经引发很多问题，在“十二五”中，行业大幅集中的趋势是比较确定的。第三，与新兴产业相关的行业。经济结构调整是解决当前经济所有矛盾的必由之路，未来的产业政策导向会倾向于这个方向，他比较看好太阳能、新材料、新能源化工等。

　王少成还特别指出，在中期内，A股市场将会保持一个比较明显的特征，那就是“存量资金市场”，甚至是“存量资金流出的市场”。他表示，目前市场利率的高企，使得资金短期向股市倾斜的可能性很小，在通胀没有出现实质性回落之前，A股“存量资金市场”的特征将得以维持。而在二季度中，存量资金出现了明显的流出。