基金管理人：南方基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：２０１１年７月２０日

§１ 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年７月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自２０１１年４月１日起至２０１１年６月３０日止。

§２ 基金产品概况

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注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方避险”。

§３主要财务指标和基金净值表现

３．１主要财务指标

单位：人民币元

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注：１．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益。

２．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

３．２ 基金净值表现

３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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§４ 管理人报告

４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

４．３ 公平交易专项说明

４．３．１ 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

注：本基金管理人没有管理与本基金投资风格相似的其他投资组合。

４．３．３ 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。

４．４报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

２０１１年第２季度，ＣＰＩ高位运行使紧缩力度和预期都在上升，市场出现一定幅度的调整，沪深３００跌幅约为５．５６％。从行业表现来看，食品饮料、煤炭、银行、家电等稳定增长类及低估值板块明显强于市场，而电子、有色、酒店旅游、电力设备与新能源等无业绩支撑的高估值板块回调幅度较大。

报告期内，权益类资产配置比例基本保持稳定，重点超配食品饮料、纺织服装、电力设备等稳定成长类行业及煤炭、铁矿石等资源类行业。本期食品饮料等品牌消费类个股为组合贡献了较好的收益，而上季度涨幅较大的资源、汽车、机械等周期类个股对组合产生了较大的负贡献。固定收益投资方面，考虑到本轮货币政策的紧缩力度可能会超预期，我们降低了组合久期。

展望下一阶段，我国正处于生活成本、人工成本、原材料成本、资金成本等共同上涨阶段， 这对ＣＰＩ的上涨构成了极大压力，短期内紧缩政策难以放松。即使市场预期之外的紧缩政策不再出现，通胀回落，但调控导致短期经济减速和公司盈利下滑，预计Ａ股市场仍将维持震荡格局。

对于三季度的行情，需要考虑的是：哪些低估值的品种会获得业绩的有效支撑；在业绩处于下调过程的时候，哪些行业能够维持稳定业绩；高估值的品种是否真的有高的业绩增长。 食品饮料、服装、电力设备等稳定增长类板块及资源板块仍是重点配置的对象，上半年回调幅度较大的零售、医药等行业也将逐步增加配置比例。债券投资方面，地方投融资平台及地产相关的债券收益率水平上升较快。若紧缩调控超预期，与投资相关的工程机械、水泥及建筑等行业的资金回笼将面临较大的风险，我们将回避相关公司的股票和债券。

４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

２０１１年第２季度，本基金净值增长率为－０．６３％。

§５投资组合报告

５．１报告期末基金资产组合情况

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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未持有权证。

５．８ 投资组合报告附注

５．８．１ 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

５．８．３ 其他资产构成

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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§６ 开放式基金份额变动

单位：份

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§７ 备查文件目录

７．１ 备查文件目录

１、《南方避险增值基金基金合同》。

２、《南方避险增值基金托管协议》。

３、 南方避险增值基金２０１１年２季度报告原文。

７．２ 存放地点

深圳市福田中心区福华一路６号免税商务大厦３１－３３楼

７．３ 查阅方式

网站：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｎｆｆｕｎｄ．ｃｏｍ

基金简称	南方避险增值混合
交易代码	２０２２０２
基金运作方式	契约型开放式
基金合同生效日	２００３年６月２７日
报告期末基金份额总额	４，１９８，０２１，８００．９５份
投资目标	本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。
投资策略	本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。
业绩比较基准	中信标普全债指数×８０％ ＋ 中信标普综指×２０％
风险收益特征	本基金为投资者控制本金损失的风险。
基金管理人	南方基金管理有限公司
基金托管人	中国工商银行股份有限公司
基金保证人	中投信用担保有限公司

主要财务指标	报告期（ ２０１１年４月１日 － ２０１１年６月３０日 ）
１．本期已实现收益	１０７，８５６，７２２．６３
２．本期利润	－６５，７６６，４９３．７２
３．加权平均基金份额本期利润	－０．０１５５
４．期末基金资产净值	１０，２８０，０６８，４４３．１３
５．期末基金份额净值	２．４４８８

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	－０．６３％	０．３９％	－０．８３％	０．２５％	０．２０％	０．１４％

姓名	职务	任本基金的基金经理期限		证券从业年限	说明
		任职日期	离任日期
孙鲁闽	本基金的基金经理	２０１０－１２－１４	－	８	南开大学理学和经济学双学士、澳大利亚新南威尔士大学商学硕士，具有基金从业资格。曾任职于厦门国际银行福州分行，２００３年４月加入南方基金管理有限公司，历任行业研究员、南方高增和南方隆元的基金经理助理，２００７年１２月至２０１０年１０月，担任南方基金企业年金和专户的投资经理。２０１０年１２月至今，任南方避险基金经理；２０１１年６月至今，任南方保本基金经理。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（％）
１	权益投资	３，６４７，１２４，８７６．６８	３５．４１
	其中：股票	３，６４７，１２４，８７６．６８	３５．４１
２	固定收益投资	６，２３７，１４６，２１７．２６	６０．５６
	其中：债券	６，２３７，１４６，２１７．２６	６０．５６
	资产支持证券	－	－
３	金融衍生品投资	－	－
４	买入返售金融资产	２２９，９９９，２５５．００	２．２３
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	－	－
５	银行存款和结算备付金合计	９０，８８４，４１３．７９	０．８８
６	其他资产	９３，５１８，５０１．４０	０．９１
７	合计	１０，２９８，６７３，２６４．１３	１００．００

代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
Ａ	农、林、牧、渔业	－	－
Ｂ	采掘业	１９０，５４５，２０７．５７	１．８５
Ｃ	制造业	２，４９３，４６５，１８５．２５	２４．２６
Ｃ０	食品、饮料	１，２１４，１１３，２４５．７０	１１．８１
Ｃ１	纺织、服装、皮毛	１７１，８８０，３６６．６７	１．６７
Ｃ２	木材、家具	－	－
Ｃ３	造纸、印刷	－	－
Ｃ４	石油、化学、塑胶、塑料	９，５８０，０００．００	０．０９
Ｃ５	电子	－	－
Ｃ６	金属、非金属	６６４，２００，０００．００	６．４６
Ｃ７	机械、设备、仪表	３４７，４８３，９２３．８８	３．３８
Ｃ８	医药、生物制品	８６，２０７，６４９．００	０．８４
Ｃ９９	其他制造业	－	－
Ｄ	电力、煤气及水的生产和供应业	－	－
Ｅ	建筑业	１０８，８１０，０００．００	１．０６
Ｆ	交通运输、仓储业	１８０，９００，３０２．３１	１．７６
Ｇ	信息技术业	１１２，８６９，９１９．９６	１．１０
Ｈ	批发和零售贸易	９３，１００，１２３．５６	０．９１
Ｉ	金融、保险业	３５８，３３１，６４１．７２	３．４９
Ｊ	房地产业	１００，３２９，０７２．３５	０．９８
Ｋ	社会服务业	８，７７３，４２３．９６	０．０９
Ｌ	传播与文化产业	－	－
Ｍ	综合类	－	－
	合计	３，６４７，１２４，８７６．６８	３５．４８

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	０００６２９	攀钢钒钛	６０，０００，０００	６６４，２００，０００．００	６．４６
２	６００５１９	贵州茅台	２，７７０，０００	５８８，９８５，１００．００	５．７３
３	６００４０６	国电南瑞	７，２０５，０００	２６１，５４１，５００．００	２．５４
４	６０００３６	招商银行	１８，５９２，５１３	２４２，０７４，５１９．２６	２．３５
５	０００５６８	泸州老窖	５，３００，０００	２３９，１３６，０００．００	２．３３
６	０００７２９	燕京啤酒	１０，８１４，１９８	１８３，５１６，９４０．０６	１．７９
７	６０１００６	大秦铁路	２２，０８７，９４９	１８０，９００，３０２．３１	１．７６
８	６０１０８８	中国神华	５，０００，０００	１５０，７００，０００．００	１．４７
９	０００８９５	双汇发展	１，９００，０００	１２５，５３３，０００．００	１．２２
１０	００００６３	中兴通讯	３，９９１，１５７	１１２，８６９，９１９．９６	１．１０

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	国家债券	５３６，７０５，６３６．９０	５．２２
２	央行票据	２，３４６，４００，０００．００	２２．８２
３	金融债券	１，６３５，６２６，０００．００	１５．９１
	其中：政策性金融债	１，６３５，６２６，０００．００	１５．９１
４	企业债券	１，１９５，７０８，４３３．５６	１１．６３
５	企业短期融资券	４３９，６３５，０００．００	４．２８
６	中期票据	－	－
７	可转债	８３，０７１，１４６．８０	０．８１
８	其他	－	－
９	合计	６，２３７，１４６，２１７．２６	６０．６７

序号	债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	１００１０６０	１０央票６０	６，０００，０００	５８５，１８０，０００．００	５．６９
２	１００１０４２	１０央票４２	５，０００，０００	４８９，０５０，０００．００	４．７６
３	１００１０３２	１０央票３２	４，５００，０００	４４０，８６５，０００．００	４．２９
４	１００１０７２	１０央票７２	４，０００，０００	３９０，９６０，０００．００	３．８０
５	０８０２２３	０８国开２３	３，６００，０００	３５７，０４８，０００．００	３．４７

序号	名称	金额（元）
１	存出保证金	４，１１９，６４２．５３
２	应收证券清算款	６，４０９，７５９．６０
３	应收股利	６，９５７，７０３．９４
４	应收利息	７６，０３１，３９５．３３
５	应收申购款	－
６	其他应收款	－
７	待摊费用	－
８	其他	－
９	合计	９３，５１８，５０１．４０

本报告期期初基金份额总额	４，３３０，８６０，５３５．５３
本报告期基金总申购份额	－
减：本报告期基金总赎回份额	１３２，８３８，７３４．５８
本报告期基金拆分变动份额	－
本报告期期末基金份额总额	４，１９８，０２１，８００．９５