■ 直击ETF基金

　□海通证券研究所 倪韵婷

　根据海通策略，我们预计7月A股市场可能呈震荡上行的走势，当前市场底部已经形成，未来市场或迎来右侧机会。在这样的市场预期下，高仓位的指数型交易基金可能会迎来较多的投资机会，有望大显身手。从具体的板块来看，周期型以及半年报出色的品种可能有较好的表现，当然热点不是持续的，更多表现为交替的特征，因而如南方深成指ETF这类周期型且行业分布相对均匀的指数基金有望更好地捕捉这波震荡攀升的行情。

　南方深成指ETF基金成立于2009年12月4日，截至二季度末资产净值规模为34.42亿元。作为被动投资产品，业绩主要受制于标的指数，南方深成指ETF标的指数为深证成指，该指数在估值、历史业绩、流动性等多方面展示了较高的投资价值。

　标的指数选股独特，市场交投活跃：深证成指选成份股时将指标定量化，在选样时先计算入围A股平均总市值、平均流通市值及平均成交金额所占市场比重，再将上述三项指标按1：1：1权重加权平均并排序，选取前40名构成指数样本，由于在选股时考虑了成交金额指标，因而深成指成份股具备良好的流动性，市场交投活跃。

　历史业绩良好的低估值标的指数：作为代表深市大盘蓝筹的深证成指整体估值较低，截至2011年7月6日，深证成指市盈率为23倍，这一估值为所有深市指数中较低的，具有较好的投资安全壁垒。从其历史走势来看，从2005年初至今年的7月6日累计收益高达305.07%，相比上证综指以及沪深300分别获得了183.16%和93.70%的超额收益，且在2006年大牛市以及2009年反弹市中，深证成指涨幅均位于市场主流指数前列，充分分享了市场上涨收益；而在2007至2008年的快速下挫市场中，深证成指又成为最为抗跌的主流指数之一，显示了下跌有支撑的特点。此外，高收益往往伴随高波动，但深证成指在收益领先的情况下，波动并未明显高于其他指数，显示了良好的稳定性。

　周期行业占比较高，有望更好分享市场收益：深证成指成份股虽然仅为40只，但各行业占比相对均匀，且周期类个股行业权重占比将近一半，我们认为下半年经济总需求平稳、政策不松不紧，市场可望迎来“估值修复”式行情，前期受紧缩政策压制、经济下滑担忧、估值偏低的周期类行业有望有较好表现。

　ETF模式适合波段操作博取上涨收益：由于可以在场内交易，因而ETF整体交投费率相对较低，同时申购、赎回更为便利，资金到账也相对较快，因而适合波段操作，博取上涨收益。此外，南方基金旗下拥有深成指ETF、中证500、金砖四国、沪深300等多只指数基金，丰富的指数基金管理经验无疑使得基金公司在风险控制和控制跟踪误差方面具备优势，从而提升基金整体吸引力。