□银河证券基金研究中心 李薇

　LOF折溢价率大幅波动

　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，LOF基金平均价格跌幅最小，周交易价格平均下跌1.02个百分点。54只LOF基金中，上涨基金数量为7只，下跌基金数量为43只，上涨基金数量最多。长信中证100、国泰价值经典、鹏华创新、大成创新和招商成长交易价格周涨幅分别为4.41、2.1、2.09、0.91和0.68个百分点，在54只LOF基金中排名前五位。从上涨来源来看，在流动性不足条件下，折溢价率大幅波动成为LOF反常收益重要来源，部分品种溢价率扩至8个百分点左右，具备一定的小额套利空间。

　25只ETF基金中，仅有华安上证龙头企业ETF周交易价格微涨0.12个百分点，下跌基金数量达到了24只。受累于市场疲软，ETF基金平均价格跌幅仍居场内基金之首，周交易价格平均下跌1.82个百分点。其他基金中，博时上证超大盘ETF、鹏华上证民企ETF、工银深红利ETF和工银瑞信央企50ETF交易价格跌幅分别为0.5、0.51、0.54和1.02个百分点，相对跌幅较小。

　25只传统封闭式基金中，上涨基金仅有基金裕阳、基金通乾2只，其他23只传统封闭式基金周交易价格均出现不同程度的下跌。25只传统封闭式基金周交易价格周平均跌幅1.81个百分点，在各类场内基金中仅稍好于ETF基金品种。基金开元、基金汉盛和基金同盛交易价格周跌幅分别为0.67、0.98和1.19个百分点，相对跌幅较小。

　39只创新上市基金中，仅有兴全合润分级B价格上涨0.62%，大成景丰A、国投瑞银双债增利两只基金周交易价格持平，而下跌的创新基金数量达到了36只。交易价格周平均跌幅1.24%。如我们在上周预期，通胀压力与紧缩政策双重压力下，高风险与低风险类基金均难以形成有效热点。

　传统封基波动放大

　对于基金投资者而言，在控制整体持仓比例规避风险的同时，耐心等待行情回暖，顺应市场走势逐步调整长期组合布局更为可取。

　随着传统封闭式基金折价率的收敛，凸度效应将有所弱化，市场价格波动也将有所放大，传统封闭式基金投资者可顺势增加交易性操作。

　上周是IF1106合约最后交易周，现货市场或受期指交易催化相对活跃。投资者可以关注场内沪深300等指数类LOF价格走势。由于LOF基金一、二级市场套利机制的存在，大幅折溢价交易并不具有可持续性，投资者宜根据场内价格水平的相对估值变化，及时调整操作并进行获利了结。

　从国联安双禧等四只指数分级基金来看，目前标的指数及母基金年化波动率处于较低水平，隐含期权估值难以有效提升，短期交易价值有所降低。截至16日，四只基金标的指数平均动态年化波动率为24.22%；母基金平均动态年化波动率为22.46%。标的指数今年以来平均年化波动率为11.87%，母基金今年以来平均年化波动率为13.46%。四只基金中银华深100分级、申万深成分级短期波动率变化较为显著，相对交易性较强。