□本报记者 李菁菁

　6月18日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”河南信阳站上，著名经济学家吴晓求认为，中国经济已进入正常增长轨道。CPI上涨并非一定由货币过多引发，还可能有非货币因素在起作用。

　吴晓求认为，本次价格总水平的上涨与四种因素有关：一是国际输入，由国际通货宽松带来；二是由2009年和2010年上半年国内信贷过度扩张，即宽松的货币政策所引发；三是自然灾害因素，也是供给性因素，它对农产品价格上涨影响明显；四是包括工资上升在内的成本推动因素。

　对于通胀引起的潜在风险，吴晓求表示应采取积极的财政政策与稳健的货币政策相结合，推进经济增长模式的转型以及收入分配制度的改革，促使社会总供给，特别是农产品供给的增加，并最终从供给角度控制CPI的进一步上涨。从而将通胀控制在合理预期基础上，保持经济持续稳定增长，促使经济增长模式稳定有序地转型，防止经济大起大落。政策的侧重点应放在长期发展、结构调整和供给增加上。从而改善目前宏观调节功能和政策弹性不足的缺陷。

　吴晓求指出，未来中国经济发展可能遇到若干问题。劳动力短缺的现象正在显现，人口红利逐步消失，人口老龄化趋势明显；收入分配制度刚性与扩大内需和经济增长模式转型之间的矛盾，国民收入分配比例调整的基本方向是逐步提高居民收入比重，适当减轻经济运行中的税负压力；内需与外需保持协调、平衡增长，基本原则是重点启动内部需求，积极拓展外部需求并使其结构不断优化；稳健（偏紧）的货币政策、汇率形成机制的市场化改革与国际主要货币量化宽松政策之间存在冲突；抑制房地产价格过快增长是近期宏观经济政策的重要目标，股票价格上升趋势不应成为宏观经济政策调控的目标。

　对于中国股市未来的发展，吴晓求提出了值得投资者注意的五大背景或因素：全流通时代来临，交易量放大与市场波动频率的显著提升，市场同时面临着股权分置之后，减持方的巨大压力；基于管理通胀预期的趋紧宏观政策，主要包括来自央行的货币政策、来自银监会的信贷政策和监管措施，以及央行每个月货币政策报告所传达出来的紧缩政策的预期；上市银行成为中国资本市场的融资黑洞；经济持续增长是中国资本市场发展的基本背景；国际复杂因素与国际化时代的来临，包括近期中东复杂多变的局势与油价大幅上涨、人民币国际化、国际金融中心的建设与市场成长空间。

　吴晓求认为，2011年的A股市场可能是高频率、低幅度波动的一年。上述背景和政策的不确定，加上2010年的市场逻辑惯性，2011年的市场将呈现出前低后高趋势。