□本报记者 姚婧 广州报道

　“对冲是基金业尚未开发的一片蓝海。”易方达基金管理公司常务副总裁刘晓艳在谈及行业未来发展方向时，笃定地说了这么一句。今年4月，易方达荣获“被动投资金牛基金公司”奖，公司管理着国内规模最大的被动投资资产，并组建了阵容强大的“指数与量化投资部”。

　“指数投资专家”平台

　截至2010年底，易方达是国内管理指数基金规模最大的公司，旗下拥有包括深证100、沪深300、上证50、上证中盘等指数基金在内的完整产品线。

　“指数基金给投资者提供了多样化的投资需求，是工具化特征比较明显的产品。考察它做得怎么样，主要是看跟踪误差，产品运作是否平稳，有没有出现失误。”易方达指数与量化投资部副总经理、深证100ETF基金经理林飞表示，被动投资从产品设计到运行，常常要跨部门沟通和交流，十分需要团队合作。对于被动基金经理而言，研究和投资没有区分得那么开。

　目前，易方达已经打造出国内领先的“指数投资专家”平台，公司成立了阵容强大的“指数与量化投资部”，通过团队化、精细化、系统化、制度化管理，控制运作风险，为投资者提供标准、透明的指数投资工具。

　作为“被动投资金牛基金公司”，易方达旗下指数基金过往业绩突出。由林飞管理的深证100ETF，作为完全被动型指数基金，是全市场年化跟踪误差最小的基金之一，2009年更是指数基金收益冠军。他管理的增强型指数基金易方达上证50，自成立六年多以来（截至2010年底），相对标的指数上证50，已拥有高达53.43%的累计超额收益，表现出良好的增强效果。

　“指数基金虽然是纯被动的产品，但是管理上却不是纯被动的过程。”林飞说，系统化的平台相对体现被动的特点，但在ETF管理过程中，却需要基金经理依靠自己的经验做出有利于基金的风险控制决策。“基金经理的主动性还体现在产品设计层面。”

　易方达深证100ETF的另一位基金经理王建军也表示，管理ETF存在风险，所以更需要细致、专业。尤其是指数基金对于交易的时点、数量有精确要求，要求系统工具达标。易方达上证中盘ETF、沪深300指数基金经理张胜记则表示：“许多管理风险是隐形的，比如成份股因重大事项停牌，你是把它设置成必须现金替代还是允许现金替代呢？很多专业套利者对此都很在意，所以马虎不得。”

　对冲基金的卖点

　对于易方达指数与量化投资部来说，发展对冲基金是广阔的新领域。今年4月11日，易方达采取对冲套利策略的专户开始运行，一个月净值增长了2%，同期市场下跌了6.72%，而且这一绝对收益产品的波动率非常小，约比市场低了15%。公司在客户主动要求下又订制了第二只产品。

　易方达指数与量化投资部总经理刘震表示，对冲基金的卖点就在于其收益的确定性，衡量确定性的是投资的性价比。

　刘震在国外有着十几年的对冲基金从业经历。2010年初，融资融券、股指期货的推出，给中国资本市场带来了两个极其重要功能：对冲和杠杆。刘震认为，这也是对冲基金两个最基本的特征，2010年将成为中国对冲基金元年。因此，易方达率先推出了一只对冲基金专户产品。

　无风险则无收益，这是投资第一定律。现代组合投资理论告诉我们，任何一个多元化的投资组合，大部分的收益与风险都从市场上来。刘震解释说，这部分来自市场的收益，虽然有时很高，如2007年；但风险更大，如2008年。所以投资的性价比较低，在0.5至0.7左右，这意味着每年亏损概率在25%至30%。但如果可以利用工具对冲或部分对冲市场风险，通过承担比较确定的风险，获取确定的收益，投资性价比就可提高。在成熟市场上，对冲基金的投资性价比通常在1至1.5之间。这意味着年亏损概率会在10%之下，这使得获取“持续稳健”的绝对收益成为可能。

　刘震向记者表示，有了高性价比的核心投资策略，对冲基金经理可以通过杠杆，在不改变亏损概率的情况下，根据投资者的风险承受力，同时放大收益与风险，在同样的投资风险下获取更大的收益。这和传统高风险高收益的投资理念不同。这就是对冲基金“杠杆”的魅力。

　据介绍，对冲基金的客户主要是机构与高净值人群。这些高端投资者的需求是保值第一增值第二，在承担有限的风险下，获取尽可能大的收益，也就是投资性价比的最大化。刘震认为，随着高净值人群的增长，在中国发展对冲基金已经具有坚实的基础。

　“只要投资者有对绝对收益产品的需求，我们就自然而然地会去研发策略和产品。”对于这一片蓝海，易方达人没有退却。未知代表着挑战，也意味着机遇。他们正迎难而上，开拓未来。