11国开39

　预测中标利差区间【-95bp，-85bp】

债券期限 １＋４年 计息方式 浮动利率（盯３Ｍ ＳＨＩＢＯＲ ５日均值） 招标方式 单一利差

（荷兰式）

计划发行额 ２００亿元 付息频率 按季付息 招标时间 ６月１６日

起息日 ６月２１日 上市日 ６月２３日 手续费率 ０．０５％

投资者选择权 投资人可选择在２０１０年回售或继续持有至２０１６年。如投资人继续持有，则后四年的利差在第一年基础上加８５ 个基点

　国海证券：央行14日第六次提高存准应该在很大程度上出乎市场预料，从消息公布之后现券市场的反应和资金利率再度飙高来看，市场悲观情绪较为浓厚。尽管本期债券为浮息品种，且含有选择权，但可能仍然不能对冲资金面的负面冲击。预计本期浮息债的中标利差在-90bp左右。

　顺德农商行：6月资金成本将居高难下，流动性将在下旬偏紧。在通胀预期高涨的情况下，预计央行货币政策短期难以停止，但同时信贷增量骤降以及PMI指数连续两月下滑均显现了经济增速放缓的迹象，央行的政策力度或因此相对谨慎。预计11国开39的发行利差区间为-85bp到-95bp。

　第一创业：央行此次提准是货币政策将维持紧缩的一个信号。投资需求方面，本期债券对货币基金等会有很大吸引力，但资金面紧张，加上浮动债行情走弱，或推高中标利差。由于资金面紧张，短期品种面临较大压力，预计本期招标情况不会太好。结合各方面因素，预计11国开39的中标利差可能在-93bp到-88bp之间。