□大漠

　近日股市行情疲弱不堪,此前，因估值低而较为坚挺的银行股，也逃脱不了补跌命运。市场热点炒作像是没头苍蝇，基本上属于“一日游”行情。

　从估值角度看，中小板和创业板目前估值水平依然较高，大约整体平均在44倍市盈率左右。除此之外，这类小市值股票的市场形象亦有所恶化。一是股票限售期一到，上市公司高管、大股东争相套现，拍屁股走人；二是不少中小盘次新股（大约在40%以上）并未如招股上市时所描绘的那么美好，业绩“变脸”让人防不胜防。有数据显示，近期机构投资者已很少介入新股炒作，对上市新股大多采取观望态度。

　那么，对于眼下市场中估值水平最低的银行板块应如何看待呢？浏览一下最近关于针对银行股的利空，大致有两点：一是某国际大行称，中国银行业未来的坏账率将提升至5%至10%；二是2008、2009年银行贷给地方政府的逾14万亿元资金或有坏账产生。这两个利空实际上有很高的关联性。从实际情况看，地方融资平台的坏账对上市股份制银行影响应该不是特别重大。这是因为，地方融资平台贷款中70%以上是由国家开发银行及地方城商行所贷，股份制商业银行占比约25%。再有，上市银行贷前审查较为谨慎，一般贷款方向是经济发达地区，且贷款项目大多有抵押或质押。因此，即使有坏账产生，应该也不会太高。

　回顾一下证券市场的历史，或许你会发现，有时机会产生于人们的莫名恐慌。美国华尔街著名基金管理人彼得·林奇，他所执掌的麦哲伦基金，曾有过一个投资银行股的经典案例。1980年，美国联邦储备委员会为了抵制经济过热，猛踩刹车，把利率提高到历史最高水平。在这种形势下，尽管银行业增长前景很好。但银行股的股价居然低的出奇。当时华尔街的投资偏好是对银行股不感兴趣。彼得·林奇亲自调研了一家名为第一亚特兰大银行的上市公司，发现这家连续12年取得很高收益率的银行，其盈利能力远高于那些在投资推介会上猛吹自己的上市公司。而很多投资者却忽略了这家质地优良的公司。此后，这家银行与另一家银行合并，更是如虎添翼，5年内股价上涨了30倍。截至1981年一季度，彼得·林奇旗下的麦哲伦基金共买进了12只不同类型的银行股，均取得了不俗的骄人业绩。当年标准普尔指数上涨了33%，而同期麦哲伦基金净值增长近100%！这其中最主要的原因是麦哲伦基金的投资组合中，银行股的仓位要比其它投资者高出5倍。最为夸张的是，在彼得·林奇的银行股投资组合中，一个名叫“五三银行”的股票，其股价居然从每股2美元涨到80美元。

　有业内人士近日预测，沪市国际板推出，第一个登陆的上市公司有可能是香港汇丰银行。按照现在汇丰银行在港交所挂牌的股价，其市盈率约为13.6倍，而目前国内A股银行股板块平均市盈率约为8.5倍，且今年银行上市公司的业绩增长十分确定。可以说，目前银行股的股价是人参卖出了萝卜价。