□海康人寿投资部经理 刘思恩

　午夜，手机突然响起短信提示。我忧心忡忡去打开手机，却发现原来是某券商研究所在介绍次日策略会的议程内容。前段日子在评选新财富研究员时，这家券商也是工作热情极其高涨，深夜收到过好几次短信荐股。评选结束后他们总算歇了一段时间，不再午夜造访了。

　据说一部分研究员们工作量极大，熬夜工作是常态。他们大多年轻时读书很好，而且治学态度很严谨。一句话可以说清的道理，他们会加十句推导过程，再加五条引证出处，当然，更少不了的是配N个数据图标。Office软件功底好的，还要顺手做一个动态效果炫目的ppt演讲稿。但是更多的时候，由于证券投资不是自然科学，很多事情是说不清的，所以研究员们需要做更多的功课，去证明这些说不清的东西确实是说不清的。

　写报告的人辛苦，读报告的也很不轻松。一个研究员可能只要跟踪三、四个行业，数十家公司，而投资经理每天可能会收到几十家公司、上百名研究员发来的投研报告，全部认真拜读基本是不可能完成的任务。笔者刚进入保险投资行业时，电子信箱一收到免费研究报告，心中就会窃喜不已。但是，几个星期过后，每天早上一到公司就是批量删除此类邮件，以免邮件过多把信箱塞爆。本来内心尚有暴殄天物的愧疚感，但是后来碰到几个股票基金经理，说他们每天早上也做类似的工作，于是终于找到自我安慰的理由。

　一般人对职业投资经理的印象，应该是熟悉市场上的绝大多数投资品种，在时机产生时，就能迅速作出反应，抓住机会。但实际上除了个别可以抛弃一切的工作狂，或者看着K线图说话的大嘴股评家，大多数投资经理做不到面面俱到。现在沪深A股一共有两千多只股票，假设每个季度把这些股票的基本面都草草看一遍的话，每天大约要看24只。如果每天工作时间12小时，则半小时要看一家。若真的按这个节奏去做功课，一来身体吃不消，二来前看后忘，大多数人的脑袋没法对那么多信息进行有效的记忆、归纳和利用。

　更何况，如果口不择食地吞食海量研究报告，弄不好还会吸进有毒信息。最近有个统计说95%的券商报告都是“推荐”级的，令人怀疑在职业利益或个人灰色利益的干扰下，研究员们其实未必都恪尽操守。其实除去个人道德缺陷或职业利益干扰过多的问题，更普遍的现象是大多数研究员对自己所辖领域的感情偏向。如果长期对着几个公司研究，难免会越看越觉得这些公司有前途，在熊市里也舍不得割肉，“瘌痢头儿子自己喜欢”。

　其实，即便研究员们把公司基本面分析、预测得都准确，市场也未必照着基本面分析走，因为整个系统的估值标准不是研究员可以决定的。每股收益五毛的股票原来市价15元，市盈率30倍，等到了明年每股收益六毛，万一市场平均市盈率都跌到15倍了，价格反而要跌到9元。

　普通投资者的心态最好随着股市起伏，股市强的时候，大家心态要积极向上，开朗乐观，多读研报、多信任研究员；而在目前股市疲弱的时候，不妨懒惰一点、消极一点，远离研报，对工作态度依然勤恳执着的研究员们敬而远之。