中国平安（601318）

　一季报业绩向好

　中国平安一季度净利润58.14亿，同比增长27.8%。公司一季度规模保费保持高增长，产险领先行业。中国平安寿险业务一季度规模保费657亿元，同比增长25.7%，其中，银保产品占保费收入的比重为16.5%。

　广发证券认为，一季度平安寿险保费高增长是由于续期保费增速较快。在整个产险行业一季度增速不到两位数的情况下，平安产险业务一季度保费收入203亿元，同比增长33.8%，取得了非常好的成绩，这主要是电话车险业务发展很快，取得了细分市场的大部分市场份额。

　非寿险业务贡献显著，平安银行利润大幅增长。平安银行一季度实现净利润6.69亿元，同比增长66%，银行业务合计贡献10.71亿元（按占平安银行90.75%的股权算）占净利润的18.4%。

　广发证券预测2011-2013年公司EPS分别为3.02元、3.47元和3.99元，给予公司“买入”评级。

　博汇纸业（600966）

　盈利能力有望提升

　公司一季报实现营业收入12.93亿元，同比增长51.66%，净利润为0.59亿元，同比增长60%。齐鲁证券认为，公司一季度业绩超出市场预期，其业绩增长最主要的原因在于公司白卡纸销量的增长。公司35万吨白卡纸项目于2010年一季度建成，二季度正式投产，今年将新增10万吨左右的白卡纸产量，同比增长25%左右。公司一季度业绩增长就来源于白卡纸产销量同比的增长。

　齐鲁证券指出，新增白卡纸产量以及白卡纸盈利的提升是公司今年业绩增长的主要来源。从供求关系来看，白卡纸是今年市场销售最好的纸种，其盈利能力后期有望继续提升，从市场价格上涨的情况来看，根据我们统计的市场销售价格的上涨幅度大概在2.5%－3%左右。公司从年初至今的提价幅度大概在400元/吨左右，且浆价有望继续上涨，因此白卡纸价格在二季度有望继续上调，且盈利能力有望继续提升。

　齐鲁证券预计公司2011-2012年的EPS分别为0.47元和0.55元，对应的动态市盈率分别为17.35倍和15.15倍，给予公司2012年17倍-19倍PE，维持公司“增持”的投资评级。

　烟台氨纶（002254）

　增长动力还看芳纶

　平安证券指出，一季度业绩略低于预期，预计1-6月业绩同比下滑0-30%。2011年一季度公司实现营业收入4.1亿元，同比增长20.8%，净利润6773.3万元，同比增长7.75%。

　预计2011年氨纶市场需求仍将以15%-20%的年均速度增长，但持续两年的行业高景气，吸引大量新建产能，预计2010年底行业总产能已达42万吨，而产量为27.5万吨。平安证券认为，虽然2011年MDI、PTMEG等主要原材料价格可能继续上涨，但氨纶价格将有所下滑。

　公司目前间位芳纶产能5000吨/年，并再建3000吨/年新产能，预计2012年4月底建成投产。全球经济持续复苏，全球市场对于间位芳纶等工业消费品的需求日益增长。由于需求增幅较大且公司正在进行产品升级换代，预计2011年公司间位芳纶均价有所上升。

　芳纶业务快速增长，业绩贡献度将持续提高。公司1000吨/年对位芳纶产业化项目预计5月份投料试车。随着芳纶业务盈利能力预期回升，加上产能扩张，业绩贡献度将持续提高。但由于氨纶行业景气下滑，平安证券下调公司2011-2012年EPS分别至0.95元和1.22元，对应前收盘价的动态PE分别为36倍和28倍，下调公司评级至“推荐”。