□本报记者 杨博

　大卫·埃因霍温（David Einhorn）的外表与他在投资界的经历颇有些不符：刚过不惑之年的他看上去朝气十足，但事实上，这位“空头将军”已经凭借在金融危机中扳倒雷曼兄弟的赫赫战绩，成为华尔街最有影响力的基金经理之一。

　如今，作为对冲基金中的佼佼者——绿光资本(Greenlight Capital)的创始人和董事长，埃因霍温依然用他敏锐的投资嗅觉在一线寻找机会。在他看来，当前的市场环境下，寻找做空的股票要更容易一些。

　“空”袭雷曼兄弟

　埃因霍温出生于1968年，在康奈尔大学就读期间，他以全优成绩获得了人文与科学学院学士学位。1996年，年仅28岁且毫无投资业绩记录的埃因霍温从亲朋好友手里筹集到90多万美元，创建了绿光资本。至金融危机全面爆发前的2007年，绿光资本年平均回报率高达22%，且12年中从未出现负收益。12年间，绿光资本的规模也迅速膨胀至50多亿美元。

　不过，2008年绿光资本与大多数同行一样，未能逃出金融危机的劫难，以17.5%的亏损终结了不败战绩。但不得不提的是，此间埃因霍温凭借大举做空贝尔斯登和雷曼兄弟，狂赚10亿美元，大大弥补了绿光资本因做多其他股票而带来的巨额亏损。

　早在2007年7月，埃因霍温就从法国巴黎银行冻结旗下三只次贷基金的事件中嗅到一丝不祥的预感。他当时判断，次贷危机的严重程度可能远远超出预期。基于这样的大胆判断以及精心筛选，埃因霍温开始利用旗下基金资产做空当时位列全美五大投行榜单上的贝尔斯登与雷曼兄弟。

　埃因霍温认为，贝尔斯登和雷曼兄弟一类的投行都存在资本不足、在担保债务凭证（CDOs）上的风险敞口太大等问题。半年后，贝尔斯登轰然倒下，印证了他的判断，这也令埃因霍温进一步坚定自己的立场。自此，他不但公开对雷曼的财务数据提出质疑，更高调公布自己的每一次做空行动。

　此间，时任雷曼兄弟首席财务官的埃林·卡兰曾与埃因霍温进行小范围的讨论，试图向后者解释雷曼的财务问题，但结果适得其反。卡兰在某些问题上的含糊其辞让埃因霍温进一步认定，雷曼兄弟存在严重的财务问题。

　4个月后，雷曼兄弟步贝尔斯登后尘，申请破产保护。尽管未能帮助绿光资本续写无亏损记录的辉煌，但“空”袭雷曼的赫赫战绩却让华尔街见识到了埃因霍温的胆识与魄力，也让这位刚满40岁的基金经理一夜间声名鹊起。短短一年后，埃因霍温宣布收复金融危机期间的全部损失，并以32.1%的年收益率为2009年画上完满句号。也正是这一年，埃因霍温入选全球金融最有影响力的五十人。

　寻找“误读”公司

　扳倒雷曼兄弟只是埃因霍温一系列“空袭”行动中影响最大的一个，事实上，早在2004年他就曾因做空美国联合资本公司(Allied Capital)而大获其利。只不过，直到今天，埃因霍温与联合资本公司之间仍在就这些做空交易的合法性问题存在法律纠缠。

　不久前，埃因霍温将这段不同寻常的经历写成一本书——《一路骗到底》。在书中，埃因霍温将联合资本公司视为市场趋势的一个缩影，他指出，“这只是冰山一角，这类公司令人怀疑的伦理、哲学和商业实践比我预想的还要普遍。我们的国家、我们的经济正在为此付出巨大代价。”而依照埃因霍温在该书中的承诺，绿光资本在2009年9月将通过做空联合资本公司获得约700万美元利润捐赠给三家慈善机构。

　如今，埃因霍温已然成为华尔街做空交易的代名词，但实际上他执掌的绿光资本公司更擅长的是做多并长期持股。只是在埃因霍温看来，当前市场环境下，寻找做空的股票比选择买入持有的股票要容易一些。

　在埃因霍温看来，做空一家公司与做多没有太大不同，二者都是寻找一个被市场错误定价的公司，比如市场对于该公司的走向、财务状况和前景有误解。他认为，投资者可以通过一些公司的行为，看出公司是否存在潜在问题。比如管理层不直接回答问题，或者一家企业传出负面消息，而企业对发布消息的媒体进行非常糟糕性的评论时，通常都是一个信号，表明企业可能存在一些其他问题。