□国金证券 王聃聃 张剑辉

　广发小盘成长股票型基金（以下简称“广发小盘”）成立于2005年2月2日，股票资产配置比例为60%到95%，按照国金基金分类属于股票型产品。截至2010年底基金资产净值107.5亿元。作为LOF基金，广发小盘基金2011年以来（截至4月13日）场内交易价格上涨2.96%，成交金额1.63亿元。

　不同风格适应性强：作为股票型基金，广发小盘高风险收益特征显著，从历史业绩来看，亦表现出牛市中的突出管理能力，其中2009年业绩增长87.59％，从排名来看，2009年、2007年和2006年排名都处于同业靠前水平，但成长股的相对高波动也相应增加广发小盘成长基金收益率的波动性。此外，从2010年和今年以来的结构化市场行情的表现来看，广发小盘在2010年业绩增长4.03%，到了2011年随着市场风格转向低估值蓝筹股，其今年以来业绩增长3.13%，仍处于同业靠前水平，业绩的持续性显示出其对市场风格转换的适应能力强。

　哑铃组合配置相对稳定：对市场风格转换的较强适应性与广发小盘基金的持仓结构有较大关系，从广发小盘成长基金信息披露及投资操作可以看到，管理人持仓呈现“哑铃”结构，侧重下游的内需消费行业板块及上游的资源资产行业板块，且行业配置相对稳定。短期来看，广发小盘将继续维持这一投资策略，除了看好低估值的煤炭、地产、家电、金融等板块，同样看好代表中国内需增长的医药、消费等板块。

　选股坚持成长性原则：在投资策略上采取小市值成长导向型，但目前超百亿的规模也使得管理人在投资操作中配置性需求有所上升，因此基金持股风格结构搭配也较运作初期相对均衡，重仓股中亦不乏大中盘股票身影。管理人对于行业及个股成长性有良好的把握能力。

　保持较高的股票仓位：广发小盘成长股票仓位设定为60％到95％，从实际操作来看投资风格更为积极。2006年1季报到2010年4季报显示其简单平均股票仓位为88%左右，显著高于同业平均水平，2010年4季度末股票仓位更是高达93.61%，为历史最高。且从仓位调整来看，各季度末的股票仓位基本都在85％以上，调整幅度较小，这也是广发小盘牛市中进攻性较强的主要原因。