□ 庞宝林

　内地央行再次于假日“突然”宣布调升存贷利率，不过与之相反的是，本港大部分银行自4月1日下调人民币存款利率，从0.99%下降至0.72%，或许因减幅较小，暂时未对人民币业务带来太大影响。如笔者早前所述，最佳的方法为存款于内地人民币户口，短期可获得3%或以上利息，当然汇入时有些限制，但只要有汇入单据，汇出款项时便没有问题。

　本港人民币存款在1月及2月分别增加了557亿及371亿元，两个月合计共增加928亿元，按月增幅达10%。短期香港市场的焦点应属集资额达63-98亿元的汇贤房地产信托基金人民币IPO，此人民币IPO已获香港证监会批准，预期各大小证券商及银行均会倾巢而出，全力争取及吸纳200万人民币客户之资金。据说汇贤为照顾散户，公开认购部分达20%，将成为日后在港发行人民币IPO的好样板。若息率达4厘，可吸引港人增加人民币存款，但对内地投资者的吸引力却不大，因为4厘的回报并不高。

　换个角度而言，笔者认为人民币IPO发展不能过快。由于在港人民币存款目前只有4077亿元，若按此速度增长，预计在2012年底可增至2万多亿元，应可以支持多只人民币IPO。但房地产信托人民币基金首次发行，受二级市场之成交影响较少，不需要这么大的人民币资金池。人民币计价股的数与量将是另一个影响稳步发展的因素，最终还需视人民币流动性规模扩大的过程，将来一、二级人民币股票市场必须均衡发展，才可发挥互相影响的功效。

　港交所行政总裁李小加先生建议在下半年推出“人证港币交易通”，银行以市价协助有需要的投资者兑现人民币，以供买卖二手人民币股票之用，当客户沽出人民币股票时，中央结算系统必须确保沽出人民币股票后，将人民币兑换至港币，这令在港人民币存款额保持稳定。

　再回到港股市场方面，由于坏消息已相继出笼，没有更坏的消息便是好消息，港股因而重越24000点以上，全球金融市场也全线反弹，但东骥基金研究部认为，未来港股或欧美股市欲再上一层楼，必须依靠好消息，包括欧美经济数据持续向好、美国企业首季度盈利优于预期、欧债问题缓和、中东及北非政局发展渐趋稳定、日本核泄漏问题改善、中国通胀受控等等。

　由于市场预计内地在上半年仍存在2-3次加息机会，相关的坏消息已陆续在股市反映，估计日后带来的震荡将不会太大，所以投资者不妨在波动区域里寻找获利的机会。

　金融市场在没有更坏消息的情况下急速反弹，港股亦反弹了2000多点，但日后更需注意上述问题的改善情况，或许环球金融市场的上升速度将较缓慢，除非大量并购消息引发股市大升，否则未来股市更有可能出现反复且缓慢上升，尤其在6、7月间，投资者宜注意因美国QE2结束及美债收益率走高而带来的震荡。

　2011年首季已过去，成熟市场的表现颇为突出，但新兴市场如中国、印度、泰国等目前估值颇为便宜，如成熟市场继续在4月份上升、新兴市场仍处于横盘的话，资金迟早会回流，尤其是成熟市场未来可能出现新的或更多坏消息，如加息、QE2结束等。（作者为华富财经“庞知灼见”宏微观基金分析专家、东骥基金管理有限公司董事总经理）