■ 新债定位

　New Bonds

　11国开20

　预测中标利率【4.42%，4.52%】

债券期限 １０年 发行量 １５０亿元 计息方式 固定利率

付息频率 按年付息 招标方式 单一利率 招标时间 ３月３０日

（荷兰式）

起息日 ４月７日 上市日 ４月１３日 手续费率 ０．１５％

　徽商银行：随着央行持续净回笼以及信贷外汇等季节性因素的影响，银行间市场过度宽松的资金面可能发生改变。机构对于未来经济及通胀走势的分歧，也使得市场观望氛围渐浓。预计11国开20中标利率在4.45%-4.50%之间。

　潍坊农信：3月CPI破5%的概率较大，货币政策将继续收紧。随着公开市场资金回笼能力恢复，预期未来资金面将回归到一个合理的水平。预计11国开20中标区间会略低于市场估值，区间为【4.42%，4.47%】。

　顺德农商行：准备金调整与公开市场操作抵消了本月新增外汇占款带来的货币投放，市场流动性已回归较稳定的状态。未来短期内流动性仍能为债市提供支撑，一旦加息预期兑现，债市将再次走强，预计发行利率区间为4.47%-4.52%。

　11国开21

　预测中标利差【-16BP，-21BP】

债券期限 ５年 发行量 ２００亿元 计息方式 浮动利率

（３Ｍ Ｓｈｉｂｏｒ）

付息频率 按季付息 招标方式 单一利差 招标时间 ３月３０日

（荷兰式）

起息日 ４月８日 上市日 ４月１４日 手续费率 ０．１０％

　徽商银行：目前中债银行间市场浮动利率政策性金融债收益率曲线5年期（Shibor）的点差收益率为-19BP。由于今年以来3个月Shibor一直处于高位，同时今年复杂的流动性形势也使得本期债券的交易价值较高，预计中标利差为-20BP左右。

　潍坊农信：央行货币政策委员会2011年第一季度例会信息显示，货币政策和财政政策短期内的紧缩倾向明显。短期内市场对加息的预期有所增强，预计本期浮息债券的发行利差区间有可能位于估值利差附近，略低于估值，预计中标利差区间为【-19BP，-21BP】。

　顺德农商行：预计3月CPI同比增幅将在5%以上，甚至超过去年峰值。市场对4月加息的预期增强，投资者交易与配置的动力有所降低，预计发行利差区间为-16BP至-21BP。