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2011年03月10日 星期四 上一期  下一期
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■ 上半年行业展望(六)
油价飞涨强势挤压炼油利润
部分炼厂已现亏损
顾鑫

 □本报记者 顾鑫

 

 随着油价上涨,炼油行业利润空间受到压缩,部分炼厂已经出现亏损。分析师认为,国际油价可能还会继续上涨,炼油业在4月初感受到的成本压力将会更为明显,如果国家及时上调成品油价,炼油行业则不会出现较大亏损。而石化企业的原油开采和化工部门利润比较好,整体业绩同比仍有望增长。

 中国证券报记者多方了解到,2011年成品油定价机制改革可能将再次推进,调价周期有望缩短到10天,达到调价标准后成品油价格自动上调,不用再上报国务院批准。这将在很大程度上提升国内零售价跟国外市场行情接轨的速度,利于石化公司向下游传导成本和提升业绩。

 毛利空间触底

 从1月底开始恶化升级的北非政治局势,在2月中旬蔓延到利比亚、伊朗及阿尔及利亚之后,国际油价急剧上涨。3月9日,布伦特油价为112.65美元/桶;WTI油价为104.21美元/桶。油价上涨直接导致炼油行业利润空间受到压缩。

 据息旺能源监测,国内炼厂中使用大庆原油作为原料的已经出现亏损,使用阿曼原油作为原料的依然有一定的利润。据东方油气网监测,2月份调价以前,原油成本平均比1月上涨约260元/吨,炼制大庆类高品质原油的炼油毛利水平仅为50元/吨,若考虑到其它生产成本己略显亏损,成为调价机制实行以来的最低盈利时段。

 3月份,国内炼油企业的原油成本为5650元/吨(大庆类品质),比2月原油成本提升300余元/吨,仅以成品油出厂价扣除原油成本、基本税费后的炼油毛利从2月调价后的400余元缩减为80余元。

 由于成本上升,炼厂生产的积极性受到打击。数据显示,地方炼厂目前开工率仅46.4%,预期后期还有下降。市场还传闻,中石油已下发通知,对下属炼厂超产汽油加价730-800元/吨收购,以鼓励多产汽油,应对汽油市场供应紧张的局面。息旺能源分析师廖凯舜表示,尽管炼厂开工率比较低,但是相比于去年同期依然较高,因此上半年产量不会下降。

 对于炼油行业上半年的利润状况,分析师认为,目前仍难以作出判断,关键要看成品油调价的情况,预计炼油出现大幅亏损概率较低。廖凯舜预计,下次成品油调价时间窗口将于3月22日打开,真正调价则可能在清明节之后。

 化工行业状况较好

 尽管炼油业毛利状况较差,但是分析师认为,考虑到上游原油开采、下游化工行业的利润状况较好,中国石油、中国石化、沈阳化工、辽通化工、上石化等炼油板块公司的上半年利润依然可能同比增长。

 银河证券分析师称,烃类下游产品近期涨价幅度远高于原料石脑油价格涨幅,这打开了石化行业的盈利空间。烯烃会带动芳烃等烃及衍生物价格上涨,从而使得三大合成材料毛利上升,根据历史经验,这将持续1-2年时间。

 据中投证券预测,中国石化、中国石油2011年的每股收益分别为0.9元、0.8元,而3月9日这两家公司的股价分别为8.78元/股、12元/股,市盈率依然比较低,尤其是中国石化。分析师认为,中石化三分之二的原油从海外进口,是原油价格上涨的最大受害者,但同时也是成品油价格上调的最大受益者,后期成品油定价机制改革很可能成为公司估值修复的重要催化剂。

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