□本报记者 王辉 上海报道

　在货币政策超预期紧缩、新股上市频频破发等多项利空打压下，本周A股市场继续选择向下寻找支撑，沪深主要股指均录得近两个月以来的最大单周跌幅。作为前期的高估值板块，中小板与创业板市场更是大幅度下挫。

　分析人士表示，在经济基本面依旧向好的大背景下，货币超预期紧缩对市场的负面影响短期内可能还将持续，但主要股指进一步下行的空间或将较为有限。而在小盘成长股方面，经过近几周的系统性风险集中释放后，未来一段时间有望逐步企稳。与此同时，从一些成长型上市公司已披露年报来看，小盘股的成长性不错，未来小盘股高成长与市场估值回归之间的博弈还将延续。

　成长股遭遇寒冷一周

　由于央行上周末意外宣布再度上调法定存款准备金率，前期已经表现羸弱的A股市场，本周继续遭受货币紧缩的强烈冲击。本周沪深股市主要股指均出现较大幅度下跌，而中小板与创业板市场的跌势尤其剧烈。

　截至本周五（21日）收盘，上证综指本周下跌2.72%，深证成指本周下跌5.32%。而本周深市表现大大弱于沪市的主要原因，就在于中小板与创业板市场的剧烈下挫。本周中小板指数全周大跌5.19%至6101.09点，周中最低点距离6000点整数关口仅一步之遥；创业板指数大跌4.02%至1024.51点，已接近该指数上市时1000点的基准点位。成交均出现缩量迹象，中小板市场与创业板市场全周的成交金额均较前一周萎缩约一成。

　个股方面，小盘成长股本周的跌势则显得更为突出。WIND数据显示，本周中小板市场532只（扣除停牌个股及本周上市新股，下同）个股中，有多达458只个股下跌，占比近九成；其中跌幅在10%以上的个股达53只，占比近一成。其中跌幅前三的东方锆业（002167）、精华制药（002349）、莱茵生物（002166）全周分别下跌20.67%、17.14%和16.24%。

　本周创业板市场162只个股中，有多达141只个股下跌，占比同样接近九成；其中跌幅在10%以上的个股达20只。以算术平均涨跌幅计算，162只个股本周平均下跌5.28%。其中跌幅前三的华星创业（300025）、世纪瑞尔（300150）、赛为智能（300044）本周分别大跌15.22%、14.95%和14.61%。

　与此同时，本周市场再度出现的破发潮，进一步显示当前市场的弱势。统计显示，2011年以来，两市共计有21只新股登陆A股，其中有9只上市首日便出现破发，占比达四成以上。

　成长与估值博弈将延续

　A股市场自2010年12月中旬以来，就在货币紧缩、通胀高企等多重负面因素打压下，逐步向下寻找支撑。在此过程中，前期整体过分炒高的小盘成长股，则持续成为下跌的重灾区。在市场整体估值水平向稳健估值区间回归的过程中，高估值压倒高成长，促使成长股整体持续下行，系统性风险集中释放。而从目前宏观经济整体的外围环境，以及2010年中小板、创业板的整体业绩表现来看，成长股高估值与高成长之间的博弈未来还将延续，对后市成长股的整体表现将产生至关重要的影响。

　本周2010年宏观经济数据出笼，中国经济在国内外形势极为复杂的2010年，依然实现了经济的高速增长。天相投顾认为，2010年GDP超预期反弹，投资者不应对通胀形势过于悲观，2011年宏观经济整体向好的趋势仍将延续。此外，四季度工业增加值增速和投资增速均出现回落，尤其是投资的实际增速已经落入偏冷区间，表明经济结构正向更为合理的方向调整。

　在此背景下，处于多数战略新兴产业的小盘成长股而言，外围经济环境的积极向好与宏观经济的逐步转型，仍将为部分新兴产业的优质成长型上市公司带来积极提振。另一方面，根据已公布的部分中小板、创业板上市公司2010年业绩预报表现来看，多数优质公司依然没有辜负投资者的期待，其业绩的高成长性依然得以体现。天相投顾等机构认为，在小盘股系统性风险逐步释放之后，未来成长股高估值与高成长之间的博弈未来还将延续，小盘成长股整体大幅下行的空间将较为有限。

　后市谨慎乐观

　在经过本周空方力量的集中宣泄后，尽管各方对于市场后期运行分歧较大，但多家研究机构对于后市仍持相对乐观的态度。而小盘成长股尽管近几周表现疲弱，但在系统性风险逐步释放之后，整体有望逐步企稳。在年报行情以及相关产业政策提振下，成长股板块也有望走出结构性行情。

　南京证券认为，从本周市场运行来看，货币政策紧缩的累积效应似乎已经开始发挥作用，其对市场资金面的影响仍值得进一步关注。另一方面，在股指部分回补缺口之后，2010年三季度初沪综指的跳空缺口2670点附近的技术性支撑仍然较为坚实，目前市场的较低估值也依旧有较大的支撑力度。不过，考虑到目前市场加息预期依旧强烈，股指进一步反弹的空间将有限。总体而言，市场仍在弱势格局之中，投资者逢低可继续关注优质小盘成长股的结构性机会，股指冲高时则应适当降低仓位。

　长江证券分析师邓二勇则表示，短期市场依然面临较大波动，但基于实体需求的支撑，投资者不宜对市场过度悲观，后期股指持续性下跌的空间有限。在短期制约因素消除后，修复性行情值得期待。在阶段性机会上，长江证券表示，相对看好通胀环比下滑信号显现后的市场机会。

　板块方面，邓二勇表示，在通胀后期，蓝筹股会取得明显的超额收益。前面两轮通胀周期如此，当前市场也正在向这一趋势演化。与之相对应，在风格配置上，虽然一些优质上市公司仍体现出较好的成长性，但其中低流动性、高估值的小盘股，投资者仍要尽量回避。

　知名民间投资人士首山认为，尽管近期市场利空频频，但在A股市场探至2650点一线的时刻，投资者不应对后市过分恐慌或悲观，市场仍有望在前期2650点附近的跳空缺口形成重要的阶段底部。而在投资机会的把握上，首山建议投资者要选择有确定性成长、确定性价值低估的品种，逢低布局。