基金管理人：南方基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：２０１１年１月２１日

§１ 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年１月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自２０１０年１０月１日起至２０１０年１２月３１日止。

§２ 基金产品概况

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注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方避险”。

§３主要财务指标和基金净值表现

３．１主要财务指标

单位：人民币元

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注：１．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益。

２．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

３．２ 基金净值表现

３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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§４ 管理人报告

４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

４．３ 公平交易专项说明

４．３．１ 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

注：本基金管理人没有管理与本基金投资风格相似的其他投资组合。

４．３．３ 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。

４．４报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

２０１０ 年第４季度，受到美国重起量化宽松政策，以及全球流动性再次放松的影响，Ａ 股市场整体维持了３季度以来震荡上行的态势。市场风格转换的趋势正在酝酿，上游行业和中大盘股表现趋好，而前期部分涨幅较大、估值较高的板块相对受到一定压制。

报告期内，在３季度“防守垫”较大程度增厚的前提下，本基金提高了权益类资产较高的配置比例，继坚持自下而上的选股思路，积极操作。４季度，本基金取得了较好的投资业绩，进一步提高了“防守垫”，为２０１１年制定更加灵活的投资策略打下了较好的基础。

展望下一阶段，我们认为：（１）政策面上，宏观经济政策逐步转入常态化，同时基本政策在保增长和控通胀之间相机抉择；（２）资金面上，货币和财政政策时紧时松、似紧还松的格局将导致资金面松紧适中；（３）据此，我们有理由相信在短期看不到支持单边大幅上涨的政策面和资金面的情况下，２０１１年１季度市场表现主要以箱型震荡格局为主，需警惕成长溢价下降对高估值股票的杀伤力。

在操作思路上，我们将紧密跟踪并等待经济先行指数筑底、ＣＰＩ回落、宏观政策放宽等积极信号的出现，目前预期这些迹象或在１季度末２季度初陆续出现。配置策略上，具备国际竞争力的先进制造业及受益于消费升级和收入提升的食品、医药、商业、品牌服装、家居消费等确定性增长的行业仍是我们组合的基础配置，适当配置保险、银行、地产等中长期投资价值凸显的低估值权重板块，资源周期类板块则在市场波动中逐步实现收益。

４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

２０１０年第４季度，本基金净值增长率为５．８０％。

§５投资组合报告

５．１报告期末基金资产组合情况

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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

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５．８ 投资组合报告附注

５．８．１ 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

５．８．３ 其他资产构成

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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§６ 开放式基金份额变动

单位：份

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§７备查文件目录

７．１ 备查文件目录

１、《南方避险增值基金基金合同》。

２、《南方避险增值基金托管协议》。

３、 南方避险增值基金２０１０年４季度报告原文。

７．２ 存放地点

深圳市福田中心区福华一路６号免税商务大厦３１－３３楼

７．３ 查阅方式

网站：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｎｆｆｕｎｄ．ｃｏｍ

基金简称	南方避险增值混合
交易代码	２０２２０２
基金运作方式	契约型开放式
基金合同生效日	２００３年６月２７日
报告期末基金份额总额	４，４７２，８１４，７１９．０８ 份
投资目标	本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。
投资策略	本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。
业绩比较基准	中信标普全债指数×８０％ ＋ 中信标普综指×２０％
风险收益特征	本基金为投资者控制本金损失的风险。
基金管理人	南方基金管理有限公司
基金托管人	中国工商银行股份有限公司
基金保证人	中投信用担保有限公司

主要财务指标	报告期（ ２０１０年１０月１日 － ２０１０年１２月３１日 ）
１．本期已实现收益	４４８，７０４，５４６．１１
２．本期利润	６３２，６９３，６４２．５５
３．加权平均基金份额本期利润	０．１３７４
４．期末基金资产净值	１１，０８２，１０９，７７８．２０
５．期末基金份额净值	２．４７７７

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	５．８０％	０．６８％	０．０８％	０．３８％	５．７２％	０．３０％

姓名	职务	任本基金的基金经理期限		证券从业年限	说明
		任职日期	离任日期
蒋峰	本基金的基金经理	２００７－６－２７	２０１０－１２－１３	９	经济学博士，具有基金从业资格。曾任职于鹏华基金公司和宝盈基金公司，２００３年１１月至２００６年１１月，担任宝盈鸿阳证券投资基金经理。 ２００７年加入南方基金，２００７年６月至２０１０年１２月，任南方避险基金经理；２００８年１月至２００９年２月，任南方宝元基金基金经理；２００８年１１月至今，任南方恒元基金经理；２０１０年１０月至今，任南方盛元基金经理。
孙鲁闽	本基金的基金经理	２０１０－１２－１４	－	７	南开大学理学和经济学双学士、澳大利亚新南威尔士大学商学硕士，具有基金从业资格。曾任职于厦门国际银行福州分行，２００３年４月加入南方基金管理有限公司，历任行业研究员、南方高增和南方隆元的基金经理助理，２００７年１２月至２０１０年１０月，担任南方基金企业年金和专户的投资经理。２０１０年１２月至今，任南方避险基金经理。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（％）
１	权益投资	４，８８５，４６８，６７３．３６	４３．７７
	其中：股票	４，８８５，４６８，６７３．３６	４３．７７
２	固定收益投资	５，９４１，９６３，０８７．５０	５３．２４
	其中：债券	５，９４１，９６３，０８７．５０	５３．２４
	资产支持证券	－	－
３	金融衍生品投资	－	－
４	买入返售金融资产	－	－
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	－	－
５	银行存款和结算备付金合计	２１２，０９８，７５７．０６	１．９０
６	其他资产	１２１，１９２，２７６．９３	１．０９
７	合计	１１，１６０，７２２，７９４．８５	１００．００

代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
Ａ	农、林、牧、渔业	９，２２１，１９７．６８	０．０８
Ｂ	采掘业	４０３，３０８，３２７．４３	３．６４
Ｃ	制造业	３，３１２，７７４，０８９．２１	２９．８９
Ｃ０	食品、饮料	１，２６８，１７３，３７４．６６	１１．４４
Ｃ１	纺织、服装、皮毛	１７９，５８５，１９８．１２	１．６２
Ｃ２	木材、家具	－	－
Ｃ３	造纸、印刷	－	－
Ｃ４	石油、化学、塑胶、塑料	－	－
Ｃ５	电子	－	－
Ｃ６	金属、非金属	８９３，６０４，７９６．３０	８．０６
Ｃ７	机械、设备、仪表	８８７，８００，６５１．８１	８．０１
Ｃ８	医药、生物制品	８３，６１０，０６８．３２	０．７５
Ｃ９９	其他制造业	－	－
Ｄ	电力、煤气及水的生产和供应业	１２，２１５，０００．００	０．１１
Ｅ	建筑业	１２，００７，９２４．５０	０．１１
Ｆ	交通运输、仓储业	－	－
Ｇ	信息技术业	３４８，４３２，１４０．９４	３．１４
Ｈ	批发和零售贸易	２１０，８３２，６１０．３５	１．９０
Ｉ	金融、保险业	２７７，９７１，１４７．５３	２．５１
Ｊ	房地产业	１２３，５１６，０７０．４２	１．１１
Ｋ	社会服务业	５１，２８７，５５５．７０	０．４６
Ｌ	传播与文化产业	８０，０１２，６０９．６０	０．７２
Ｍ	综合类	４３，８９０，０００．００	０．４０
	合计	４，８８５，４６８，６７３．３６	４４．０８

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	６００５１９	贵州茅台	３，８５０，０００	７０８，０９２，０００．００	６．３９
２	０００６２９	＊ＳＴ钒钛	６０，０００，０００	６９２，４００，０００．００	６．２５
３	０００４２５	徐工机械	４，９４３，６０３	２８２，７７４，０９１．６０	２．５５
４	０００４００	许继电气	７，９００，０００	２６２，９１２，０００．００	２．３７
５	６００４０６	国电南瑞	３，６１９，５６４	２６０，８２５，７８１．８４	２．３５
６	６０１６９９	潞安环能	４，１３７，３００	２４６，７４８，５７２．００	２．２３
７	０００５６８	泸州老窖	５，５７９，９９２	２２８，２２１，６７２．８０	２．０６
８	０００８９５	双汇发展	２，５００，０００	２１７，５００，０００．００	１．９６
９	６０００３６	招商银行	１６，４９２，５１３	２１１，２６９，０９１．５３	１．９１
１０	６００３６２	江西铜业	４，４５４，３９０	２０１，２０４，７９６．３０	１．８２

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	国家债券	５４１，９７７，４７５．１０	４．８９
２	央行票据	２，５２３，０１６，０００．００	２２．７７
３	金融债券	１，６３３，５５５，０００．００	１４．７４
	其中：政策性金融债	１，６３３，５５５，０００．００	１４．７４
４	企业债券	１，２４３，４１４，６１２．４０	１１．２２
５	企业短期融资券	－	－
６	可转债	－	－
７	其他	－	－
８	合计	５，９４１，９６３，０８７．５０	５３．６２

序号	债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	１００１０６０	１０央票６０	６，０００，０００	５８６，２６０，０００．００	５．２９
２	１００１０４２	１０央票４２	５，０００，０００	４９０，０００，０００．００	４．４２
３	１００１０３２	１０央票３２	４，５００，０００	４４１，７６５，０００．００	３．９９
４	１００１０７２	１０央票７２	４，０００，０００	３８８，４００，０００．００	３．５０
５	０８０２２３	０８国开２３	３，６００，０００	３５５，１７６，０００．００	３．２０

序号	权证代码	权证名称	数量（份）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	０３８０１１	钢钒权证	６０，０００，０００	－	－

序号	名称	金额（元）
１	存出保证金	３，０５６，８５６．９０
２	应收证券清算款	５７，３７９，１３４．８０
３	应收股利	－
４	应收利息	６０，７５６，２８５．２３
５	应收申购款	－
６	其他应收款	－
７	待摊费用	－
８	其他	－
９	合计	１２１，１９２，２７６．９３

本报告期期初基金份额总额	４，８０７，９４９，４２９．７２
本报告期基金总申购份额	－
减：本报告期基金总赎回份额	３３５，１３４，７１０．６４
本报告期期末基金份额总额	４，４７２，８１４，７１９．０８