□太平洋证券 周雨

　本周沪深两市继续缩量调整。未来市场必然要做出方向性选择，但从目前成交量低迷的现象和风格转换的难度来看，春节之前，大盘“挖坑”的概率较大。

　从风格指数来看，本周新股指数跌幅超过5%，中盘指数、高价股指数和小盘股指数跌幅均超过4%，接近大盘指数的两倍。中小板和创业板指数的大跌引起市场对风格转换的遐想。从估值水平来看，截至本周五收盘，全部A股TTM市盈率为19.15倍，而低于这一水平的行业仅有金融、采掘、交运、钢铁4个，可见其中的大市值板块对股指的影响。从行业的估值水平分布梯度来看，我们认为除非未来A股的估值中枢下移，否则传统周期类行业的估值水平应会有所提升。但从中小盘股与大盘股的估值对比情况来看，代表中小盘股的中小板成分指数与代表大盘股的上证50相比，本周末的TTM市盈率比值为2.81，与2010年一月份至今2.48的均值差距不大。因此，即使市场风格真的发生改变，亦不应过分期待大市值板块走强的幅度和持续的时间。

　节前还有两个交易周，若下周消息面保持平稳，我们认为市场机会仍以结构性为主。建议投资者布局年前、收获年后。主要布局有高送转预期的题材股和受益于十二五规划的新兴产业概念股。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 ２７００－２８００点

下周热点 外围局势变化

下周焦点 成交量