申银万国、招商证券、银河证券、国泰君安、国信证券等20家券商已发布的2011年A股策略报告显示,这些券商对明年股市走势的总体判断具有较高一致性，认为A股总体上呈现震荡格局,预计上证综指核心波动区间为2600-3600点。不过，这些券商对明年物价走势判断不一，影响了他们对市场运行节奏的看法。

　明年物价从高位回落的时点预期，影响到对政策松紧、市场强弱以及股票选择的预判。从上述券商策略报告来看，大致可分为两大“阵营”。一方是，中信证券、招商证券、广发证券等预计物价将在明年一、二季度之交见顶回落。招商证券认为，从以往经验看，自控制通胀政策出台到通胀见顶回落，一般会有3-4个月时滞。明年一季度末、二季度初，是值得关注的时点。另一方是，长江证券等认为，物价将在二季度继续攀升。一方面，历史经验表明猪肉供给的高峰期通常是物价出现高点的时间，该高峰可能会出现在明年二季度后期；另一方面，从明年一季度开始，工业产出缺口将继续扩大，对需求方面的影响将在二季度体现出来，进而增加通胀压力。

　对于明年股市运行节奏的判断，上述券商出现较大差异。申银万国等认为，明年股市走势将“前低后高”。明年一季度之前，出台调控物价的紧缩政策可能性在增加，投资者对经济前景的预期将受到影响；二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待开始萌动，从而有助于股市企稳回升。但有券商认为，股市走势不会简单呈现“前低后高”的特点，有可能是一种“锅底”形态。安信证券指出，股市在信贷高峰期的一季度和通胀缓解后的四季度，表现将好于二、三季度。中信证券认为,明年股市运行将经历“上涨-下跌-修复-上涨”四个阶段。(龙跃) （相关报道见A14版）