从2007年8月初的4300点到如今的2900点，中国A股市场跨越了牛熊转换，国内首只创新型封闭式基金——大成优选也随之走过了三年多的成长历程。三年不算长，但是对五年期的大成优选而言，却意味着已经渐渐步入了冲刺阶段。

　建仓在4300的高点，又经历了2008年的市场大跌，大成优选在成长初期并非一帆风顺。但是，自2008年底大成基金新的领导层上任以来，在助理总经理、首席投资官刘明的管理下，大成优选业绩稳步上升。晨星数据显示，2009年大成优选业绩在所有封闭式基金中排名第2位，今年截至11月19日，收益率在封闭式基金中排名第4位。

　制度创新 激发封基活力

　2007年8月1日，是大成优选基金的合同生效日。同年9月7日，大成优选登陆深交所，在当日市场下跌逾百点的情况下，该基金仍然出现6.90%的高溢价。

　大成优选通过制度创新改善基金治理结构，形成有效的基金管理人激励和约束机制，强化投资者对基金运作的监督权利，增强基金的获益能力。大成优选建立了业绩报酬制度，每年业绩报酬提取比率为10%，但基金可提取业绩报酬的收益率不得低于6%，且需为基金业绩比较基准同期增长率和同期可比的全部基金资产净值加权平均净值增长率上浮5%二者中的最大值。该制度通过将业绩与管理人的报酬相结合，在一定程度上提高基金管理人的积极性。大成优选还设立专门的风险准备金制度，定期从基金管理费中拿出一部分作为业绩风险准备金，划入业绩风险准备金账户，用于在基金净值增长率低于业绩比较基准增长率超过5%时弥补持有人损失。该基金还定期征集持有人大会提案，为投资者向基金高效运作建言提供支持。此外，大成优选率先将其股票投资比例上限设为100%，具备高风险高收益的鲜明特色。作为封闭式基金，大成优选还不必受申购赎回影响，因此规模稳定，这为高仓位运作和集中持股，充分发挥产品特色，提供了便利。

　发挥优势 创造良好业绩

　大成优选的基金经理是大成基金助理总经理、首席投资官刘明。该基金也是刘明直接管理的唯一一只基金产品。刘明曾任基金景宏基金经理，以高仓位运作和集中持股著称，与大成优选高风险高收益的特点相得益彰。公司投资团队领军人物只管理一只封闭式基金，这在行业是比较少见的。

　天相数据显示，基金合同生效以来，大成优选几乎每个季度披露的仓位都保持在90%左右，2009年半年报披露的仓位最高，达98.05%，其中33.67%集中在金融保险板块，11.84%集中在房地产板块。2009年上半年，沪深300指数涨幅达74%，而金融保险业指数和房地产业指数的涨幅更高达88.46%和120.39%，分别居行业涨幅榜第2和第6。根据最新3季报，大成优选股票仓位还在90%以上。

　季报还显示，大成优选自2009年第3季度便重仓三安光电，到2010年3季度末对该股票的投资比例为8.16%。从2009年10月1日到今年3季度末，该股票涨幅达194.83%，而同期上证综指下跌4.45%，深成指涨幅仅2.34%。刘明个股精选、集中持股的优势在该股票的操作上发挥得淋漓尽致。

　晨星数据显示，2009年，大成优选收益率为76.88%。2010年以来，大成优选业绩持续领先，截至11月17日，其收益率达17.75%，同期沪深300指数下跌了11.10%。

　抵御通胀 看好大消费

　笔者对刘明近期的投资观点做了整理：展望未来，国内货币供给充足，国外发达经济体也采取了自贬货币拉动经济的措施，全球超宽松货币政策有可能导致新一轮的资产泡沫，防通胀将是未来的一大投资主题。我国“十二五”规划将改善民生、消费升级和结构调整作为经济社会发展的重要方向，随着规划的逐步落实，大消费领域的新兴行业很可能受益最大，蕴含大量投资机会。短期来看，在流通性过剩的背景下，市场将可能主动修复结构性泡沫，有色、煤炭、地产等低估值周期性板块存在阶段性投资机会，大消费板块虽然目前估值较高，其长期稳定增长必然会带来显著的超额收益。

　按照这样的思路，大成优选能否在冲刺阶段继续为投资者创造良好回报，能否延续一贯的投资风格和特长，我们将拭目以待。

　（文/方红群）

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