美邦服饰（002269）

　内涵式增长推升利润

　瑞银证券分析师发布报告认为，美邦服饰2010年三季度税后净利2.8亿元，较预测值高7%，主要归功于营业收入的升幅高于预期；营业收入同比大增84%，得益于直营门店的同店销售额稳步增长，同时来自加盟商的订单进一步好转。2010年三季度毛利率提高5.9个百分点至46.1%，息税前利润率上升12.4个百分点至19.5%。

　分析师表示，由于2010年三季度经营费用率同比下降680个基点至26.5%，成本控制出现了向好的迹象。原因主要在于两点：一是直营店开店速度放缓，而加快费用较低的加盟店开店速度；二是着力培养已有的MC直营门店。预计公司未来将通过如下措施逐步提高其单店销售额：首先，产品编目从品类化向主题式发展以拉动客流量增长；其次，实施有效的业绩评估手段以提高每位员工的销售额。

　上调公司2010-2012年每股收益分别至0.77元、1.06元、1.33元，理由包括：预计门店数量和单店销售额将提高；小幅下调了毛利率假设值以反映原料成本上涨的预期。基于调高了公司盈利预期和将加权平均资本成本假设值从7.08%调低至7.05%的原因，维持对美邦服饰的“买入”评级，将目标价从29.60元上调至35.03元。

　华微电子（600360）

　MOS出货量稳步上升

　今年前三季度公司实现总收入8.78亿元，同比增长7.5%；实现净利润7023万元，实现每股收益0.13元。单看第三季度，收入3.05亿元，环比小幅下滑，净利润2698万元，同比增长6.9%，环比增长11.5%。光大证券分析师认为，公司第三季度收入环比小幅下滑而利润增长的主要原因是三季度综合毛利率环比上升2.2个百分点，估计这是附加值更高的MOS产品占收入比重提升造成的。

　从公司7月发布的公告来看，今年以来公司6寸线出货量持续上升，预计至年底可达每月2万片的水平，超过盈亏平衡点并开始盈利，预计第四季度公司6英寸线即可开始盈利。

　公司的IBT研发目前已取得突破性进展，15A/1200V IGBT产品在三家客户通过小批量认证。IGBT产品目前主要应用在电机、UPS、变频家电等工业控制和消费电子产品中，具有广阔市场前景。

　分析师预计公司2010年EPS0.20元，在假设2011年MOS月均出货3.5万片的前提下，预计2011年保底EPS0.36元，并有冲击0.40元的潜力。综合考虑公司的成长性、业绩超预期可能性、MOS及IGBT产品投产可能带来的估值溢价及板块内可比公司目前估值水平，维持对公司的“买入”评级。

　金龙汽车（600686）

　有望重回快速增长

　公司三季报显示，2010年前三季度实现收入116.23亿元，同比增长46.02%；实现归属母公司净利润1.72亿元，同比增长122.25%；对应EPS0.39元。其中三季度单季度公司实现收入44.31亿元，同比增长30.13%，归属母公司净利润0.77亿元，同比增长63.82%，实现EPS0.18元。国海证券分析师认为，金龙汽车业绩超出预期。

　近些年，客车的增长主要集中在大中客领域，尤其是公交车增长更为突出，因此大中客龙头的宇通客车业绩连连增长，受到投资者的青睐。但是伴随着高铁冲击以及极端天气的频繁发生，轻客的运用领域扩大，显示出快速增长的趋势。分析师认为，这种趋势在未来具备持续性，客车结构朝向轻客方面的调整是有利于金龙的。

　中国已成为全球客车生产基地，凭借突出的性价比，中国制造的客车将获得越来越多的市场份额。金龙客车远销东南亚、中东、俄罗斯、非洲、美洲等各个地区，随着外围经济的复苏，公司出口将重新进入快速增长的轨道。

　预计公司2010、2011年EPS为0.64元、0.81元，目前股价对应的PE为16倍和12倍，不仅在客车板块估值较低，即使对比乘用车龙头企业也有优势，给予“买入”的投资评级。（韩晗 整理）