■ 评级简报 Report

　国产化提振盈利预期

　汉钟精机(002158)

　国产化提振盈利预期

　东方证券分析师发表研究报告指出，公司业务中真空泵产品扩展有望成为一个新的增长点，在进口主导的干式真空泵领域逐渐形成进口替代。相对来言，制冷产品将迎来地源热泵和冷链行业的大发展，拓展产业链与转子完成国产化预期成为盈利提升的源泉。预计公司可能将在完成完全国产化的同时进一步提升毛利率水平与盈利能力。不确定来自于进口产品形成的品牌效应对新业务市场拓展的压力不容忽视。在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，给予公司股价0.8倍PEG和39.78倍PE估值水平，对应2010年预测EPS的目标股价是30.49元，目前股价低估，维持买入评级。

　芭田股份（002170）

　“和原模式”提升销量

　光大证券分析师发表研究报告指出，和原生态农业增值服务模式颠覆传统模式，实现产业链参与者多赢，和原生态模式不同于农资连锁模式，它具有标准化流程、较低的推广成本，而且还有一定的壁垒，和原模式更有生命力，更易复制推广。由于和原生态模式推广的主要载体为配肥站和小型复合肥设备，而配肥站不需要自建或租赁，公司需要付出的是物流成本和小型复合肥设备投资。其盈利模式就是通过“和原模式”来促进公司复合肥原料的销售。考虑到公司传统复合肥业务，以销量100万吨，毛利率15.6%测算，未来在正常情况下能贡献0.45元/股业绩，基于其不同于生产型企业的流通属性，可以给予20倍估值，安全边界为9元。给予公司短期目标价18元，长期目标价35元，首次给予公司“买入”的投资评级。

　兰花科创（600123)

　处于未来业绩低点

　招商证券分析师发表研究报告指出，双停导致2010年处于未来业绩低点。亚美大宁停产84天影响每股收益0.25元，影响公司EPS幅度为11%；近期受到亏损和节能减排影响，化工业务大面积停产，测算，化肥业务的停产导致亏损加大，而甲醇业务停产将减少亏损，综合起来看，公司的化工板块停产与生产亏损基本相当。预计公司未来三年煤炭产量翻番。化工业务业绩改善可期。亚美大宁股权解决将大幅度增厚业绩。预计，公司2010-2012年每股收益分别为2.27元、3.15元和3.52元，目标价45元，维持强烈推荐评级。

　苏宁电器(002024)

　股权激励促业绩增长

　东莞证券分析师发表研究报告指出，2010年上半年净利润同比增长56％。上半年实现营业收入360.5亿元，同比增长31.9%；实现营业利润26.4亿元，同比增长55.3%；实现利润总额26.3亿元，同比增长53.7%。考虑到公司基本面的持续转好，以及股权激励方案的推出，我们认为公司未来的业绩增长可期，预计2010和2011年每股收益分别达到0.58元和0.71元；对应的市盈率倍数分别为25.91、21.18，维持“推荐”投资评级。

　天虹商场(002419)

　未来三年高增长

　招商证券分析师发表研究报告指出，其下属的厦门天虹商场有限公司与业主签订合同，将在福建省永安市中山路与五一路交汇处东北角新世纪广场开设天虹商场加盟店，面积19120平米，加盟期为10年。公司未来的战略以直营店为主、加盟店为辅，即使是加盟店，也会十分强调其与直营店在经营、管理上的协同和保持一致性。预计2011－2013年，也将保持约20%的年增长率。差异化的组合业态模式，标准化程度高，可复制性强。公司管理团队凝聚力较强，执行力优秀，激励到位。预计2010、2011年实现净利润4.99亿、6.43亿，分别同比增长40％、29％，全面摊薄EPS1.25元、1.61元。作为成功实现跨区域拓展的零售公司，公司应该享受估值溢价。给予“强烈推荐－A”的投资评级，目标价位50元，对应2011年31倍PE。

　西单商场(600723)

　高端品牌形成业态互补

　渤海证券分析师发表研究报告指出，公司这几日的大幅上涨主要是受其公布定向增发预案的影响，即公司定向增发收购首旅集团旗下新燕莎控股的100%股权。新燕莎凭借“燕莎、贵友”等高端品牌能够与西单商场大众百货、专营专卖形成业态互补、分享不同层次消费群体。2010年EPS约为0.372元，按40倍市盈率保守估计，公司价值15元，目前股价15.54元。建议谨慎的投资者不要盲目追高。对于风险偏好强的投资者，仍然可以买入。