□永安期货研究院 李耀忠

　期股联动作为一个常见现象已为人们所熟悉，但二者间到底有何线索可循？以钢铁公司2009年财报和2005年至今的季报为基础，结合钢铁产品和铁矿石价格的波动进行对比分析，结果表明：

　其一，与螺纹钢价格波动具有一定正相关性的上市公司为金岭矿业、ST金瑞、本钢板材、西宁特钢、江苏通润、金自天正、重庆钢铁等，这些公司的主营产品中部分为螺纹钢，还有一部分坯料产品与螺纹钢正相关性较强所致。这些上市公司的盈利能力将严重受到螺纹钢价格波动的影响。

　其二，与线材价格波动具有一定正相关性的上市公司为ST金瑞、金岭矿业、西宁特钢、本钢板材、金自天正、江苏通润、重庆钢铁等，螺纹钢和线材价格的正相关性极强，相关系数为0.99，因此钢铁企业盈利能力的影响与螺纹钢基本一致。

　其三，与铁矿石价格波动具有一定正相关性的上市公司为本钢板材、金岭矿业、西宁特钢、ST金瑞、包钢股份、江苏通润等，其中本钢板材、金岭矿业、西宁特钢等由于自有铁矿石资源，以及钢材生产原料的生铁、钢坯也是这几家公司的主要销售产品，因此正相关性较强，即对铁矿石的价格波动比较敏感。

　考虑到我国已成为世界铁矿石最大消费国和最大进口国，对于众多中国钢铁企业来说，铁矿石价格与钢材产品价格同向波动将影响企业的盈利能力。在剔除铁矿石价格推动因素后，对于众多上市钢铁企业而言，扁平材和铁矿石市场价格波动是影响生产经营和盈利能力的主要因素。

　通过以上的分析，钢铁企业若保持长久稳定地增长，需要规避钢材产品价格和铁矿石价格波动所导致的风险。同时可以看到，总资产越大也即规模越大的公司在产业链中的议价能力较强，而这弱化了其销售毛利率与铁矿石和钢材产品价格间的相关性。显然，较大的钢铁企业抵御钢材和铁矿石市场价格波动风险的能力更强。