□郭玲燕

　随着货币信贷增速的稳定、流动性调控的周期交替以及贸易顺差的反弹、外部资金的流入，下半年国内流动性紧缩的状况将有一定程度的改善，在此情况下期市有望更加活跃。

　上半年紧缩基本到位

　从调控的结果上看，上半年已经基本紧缩到位。我们观察到，对于本年度的货币供应目标（17%）以及信贷投放目标（7.5万亿），6月份货币供应目标已经基本完成了年度的调控任务（6月末M2增速18.5%，7月末 M2增速17.6%）。对应的信贷投放目标，上半年新增信贷4.6万亿，比去年上半年7.4万亿的投放量减少了2.8万亿，已经超额完成今年的信贷目标（减少2.1万亿=9.6-7.5）。由此看来，下半年货币供应无需继续紧缩，有望扭转上半年的收缩趋势。

　下半年信贷投放相对宽松

　从我国历年的新增信贷量看，2010年的信贷投放目标为7.5万亿，仅次于2009年9.6万亿的新增规模。从既定的信贷投放节奏看（3：3：2：2），市场目前对总量预期比较一致，商业银行的投放节奏也基本遵循监管要求，上半年实际投贷了4.6万亿，下半年将有2.9万亿的新增贷款，该数值为下半年新增贷款的历史最大值，且同比增速也将扭转上半年持续负增长的局面，出现30%左右的增速（2009年下半年新增信贷投放2.2万亿）。因此，纵向比较来看，2010年市场资金仍充裕，且整个下半年流动性将相对宽松。