□浙商证券 张延兵

　2010年第3季度已经过去两个月，到目前为止上证综指第3季度涨幅还有9.36%。尽管2700点关口依然横亘在面前，但与第1季度的阴跌以及第2季度的暴跌相比，第3季度行情完全可以用强势和活跃来形容。大盘从7月份开始全面逆转走强，虽然8月份上证指数基本报收平盘，但板块热点此起彼伏，结构性行情如火如荼。深圳成指月度涨幅超过5%，中小企业板涨幅更是高达12%，粗略统计将近70只股票超过30%，3只股票完成翻番行情，可以说8月行情依然“流金”。那么9月行情将如何呢？

　首先从宏观层面看，中国经济确实有逐步放缓迹象，尤其是近几个月的工业增加值以及固定资产投资增速出现连续下滑，而这种下滑迹象估计还会在即将公布的8月份经济数据中显现。不过总体来讲目前的经济放缓主要还是因为政府主动调控房地产市场以及淘汰落后产能所致，属于良性和可控的。1日中国物流与采购联合会已经发布了我国8月份PMI数据为51.7%，较上月上升0.5个百分点。而此前PMI数据则是连续3个月下滑，显然PMI指数的小幅回升预示中国经济还不会出现深度回调。当然对我们经济影响较大的因素其实就是欧美经济连续疲软，可能会对我国的出口和投资造成压力，此外CPI数据连续攀升也预示着通胀压力正在不断增加。

　其次从刚公布完毕的半年报业绩来看，基本面的一些负面因素并没有显现，沪深两市1921家A股上市公司2010年上半年实现营业总收入79054亿元，同比增长42.98%；实现归属于母公司净利润7812亿元，同比增长44.47%。当然A股上市公司的归属母公司净利润集中在几个少数行业。金融、采掘、化工、交通运输、交运设备五个行业占全部上市公司2010年上半年净利润的77.04%，其余18个行业的净利润占比仅为22.96%。总体来讲上市公司总体业绩还是好于市场预期。上市公司的质量是证券市场的基石，三季度上市公司的业绩仍有望保持高增长的惯性，而9月份证券市场也有稳定运行的理由。

　展望9月份市场，大盘可能会出现一些新特点，比如市场风格可能会出现变化，前期连续大涨的中小盘股、创业板可能会出现强势震荡和获利回吐，由此也会引发两市股指的大幅震荡。震荡过后，部分业绩确实优良、未来高成长预期较为强烈的股票将继续会受到追捧，但另外一些估值过高、业绩不佳的股票可能会展开调整。不过由于大盘权重股尤其是银行股估值相对较低，中小盘股分化引发的大盘震荡也较为有限，沪深300市场的动态市盈率在13到14倍之间，基本处于历史底部，蓝筹股将有望封杀大盘的调整空间。随着地方融资平台清理的明朗，预期银行股也有望迎来一波估值修复行情，并最终带动大盘再度上涨。总体来讲，我们认为9月份市场有望以震荡为主，先抑后扬的可能性较大。