南海发展(600323)

　静待固废业务产能大爆发

　长江证券分析师发表研究报告，预计公司2010-2012年EPS分别为0.49、0.67、0.75元，给予公司2011年23-25倍PE，对应股价分别为15.41-16.75元，给予公司“推荐”评级。

　作为佛山市最大的公用事业经营企业，公司主要业务包括自来水供应、污水处理和固废处理三大业务。公司目前污水处理能力为23万吨/日，2010年6月新项目投产后，污水处理产能达到47.8万吨/日。2010年12月污水处理产能能达到55.8万吨/日，为公司在南海区奠定了公用事业龙头地位。

　公司污水处理行业盈利业绩有保障。目前南海区污水处理率为50%左右，按照《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》：到2020年，城镇污水处理率达到90%以上，工业废水排放完全达标，存在提升40%左右提升空间。在污水排放量逐年提升同时要求处理率提高，公司污水处理业务的收入增加有保障。“照价不议”协议保证了公司新老项目的最低保有量和收入水平。

　对于公用事业行业整体的判断上，分析师认为固废行业＞污水处理行业＞城市供水行业。公司伴国家大力发展环保业务之大势，投资发展垃圾发电和污泥处置项目，为未来在该领域树立行业地位以及未来业务扩张到其他地区都奠定了良好的基础。公司目前固废处理能力为400吨/日，到2011年底将达到1900吨/日，到2012年底将达到3000吨/日，产能出现爆发式增长。

　栋梁新材（002082）

　产品结构优化助业绩增长

　爱建证券分析师发表研究报告表示，假设公司今年顺利公开增发，募集资金用于建设“年产5万吨节能铝合金型材项目”，项目建设期1.5年，总股本达到2.78亿股。预计公司中期业绩同比增长30%-50%左右，全年业绩达到0.655元；2011年、2012年每股收益分别达到0.789元、1.085元，2010年、2011、2012市盈率分别为15.61、12.95、9.30；公司估值优势明显且未来业绩稳定增长，给予“强烈推荐“评级。

　公司主要产品之一铝建筑型材产品主要用于房屋门窗，目前订单饱满、产能满负荷运作，房地产调控对公司的影响并不明显。公司铝板材产品主要为PS板铝版基，预计今年PS版产能将有5万吨。PS版的加工费稳定在6000元左右，盈利能力较为稳定。同时，公司以销定产，采用下单日定价策略，能有效规避铝价下跌风险。公司交货周期短、库存水平低能有效地降低铝价波动对公司业绩的影响。

　公司未来业绩增长的潜力在于公司对型材产品结构调整，断桥等毛利率较高产品比例的提升。2009年公司断桥产品产量为1.9万吨、2010年将达到2.5万吨。同时，公司拟公开增发不超过4,000万股，募集资金全部用于“年产5万吨节能铝合金型材项目”。项目完成后，公司型材总产能将达到12万吨，且型材产品中，断桥等节能环保产品比例将一步提升，产品结构进一步优化。

　杉杉股份(600884)

　具多重催化剂的锂电材料超市

　平安证券分析师发表研究报告指出，根据公司现有业务，预测其2010年每股0.34元、2011年每股0.43元；但公司业务涉猎范围较广，各项业务潜在亮点较多，有望在后期逐步体现。因此，首次给予公司“推荐”评级。

　目前公司确定三大主业为服装、电池材料、创投。公司是服装行业上市公司中规模较大、具有较高知名度的企业。

　锂电材料超市。公司1999年开始进入电池材料领域，是国内起步较早的电池材料企业，与国内小型电池主要厂商建立了良好的配套关系，产品涵盖电池正极、负极、电解液。目前杉杉的正极材料以钴酸锂为主，负极材料优势突出。杉杉新材料的长期战略是做到两个一体化：即“横向一体化”（多种正极材料+多种负极材料+多种电解液）、“纵向一体化”（矿资源+电池材料）。

　积极延伸产业链、开展合资合作。2009年以来，公司购买了澳大利亚镍钴矿，往正极材料上游延伸，以图后期稳定正极材料利润率；设立宁波新能源公司统一管理主要的新材料分公司；与户田、伊藤忠签订备忘录，后期将在新材料业务方面展开合作，拓展公司产品系列，符合多种下游需求。

　公司创投业务主要针对符合上市条件、具有上市可能的项目，若投资项目上市，将明显增厚公司业绩。公司持有7.16%的宁波银行股权，7月即可解禁，若全额现价出售可获得超过20亿元的现金流。(葛春晖 整理)