对于华能资本来说，无论如何都要在今年底解决“一参一控”的问题，因此剩余的4721.3139万股申万股权必将会在今年底之前定局。

　资料显示，华能资本累计持有三家券商股权，其中控股长城证券，参股申银万国和国泰君安，这一现实明显与监管部门对券商股东“一参一控”的要求形成冲突。

　2002年，华能资本实际控制人——华能集团斥资10亿元入主长城证券。最新数据显示，华能资本持股已达50.28%。因此，华能资本只有从其参股的申银万国及国泰君安“二选一”。从挂牌情况看，“留国君弃申万”已成为华能的意图。“这种决定并不难理解，不管是从公司业绩还是上市预期等方面比较，国泰君安都要优于申银万国。”一位接近华能资本人士介绍。

　从申万的角度看，申万公司现有股东200多家，其中持股比例在1%以上的仅有9家，剩下全部为持股比例低于1%的小股东，股东持股异常分散。1996年申银万国成立时，华能资本入资7722万元，目前这部分股权溢价水平超过500%。

　有市场人士分析，华能持有的申万股权迟迟未能成交，价格偏高是主要原因；但每单份额均超千万股，也导致一般投资者“难以下咽”。

　“这也是矛盾之处。证券监管部门希望券商股权受让方的数量不要太多，而标的拆分过细就会导致股东数目增加，也容易让监管部门对股东实力产生怀疑，影响审批。但华能资本作为央企，这部分券商股权也属于国有资产，国资委则希望转让时能以尽量高的价格成交，以实现国有资产的保值、增值。”北京盛世嘉国际拍卖有限公司总经理唐富琼表示。

　业内知情人士对中国证券报记者表示，涌动的证券股股权转让潮中，每一桩抛售的原因各不相同，但“一参一控”整改期限的来临和券商上市风潮中的种种悲喜期待则是主因。而在日前央企集中清理房地产有关资产的同时，不具备打造自己“产融”结合平台条件的企业，也趁机转让自己部分金融资产，一方面可以与央企主副分离的政策相接轨，另一方面也可在此时获得较高溢价。