□国金证券 王聃聃 张剑辉

　兴业趋势基金成立于2005年11月3日，股票资产配置比例为30%-95%，按照国金基金分类属于混合－灵活配置型基金产品，截至2010年6月底基金资产净值166.29亿元。作为LOF基金，兴业趋势基金2010年上半年场内交易价格下跌17.25%，成交金额为3亿元。截至2010年7月5日，场内交易溢价率为1.26%。

　资产配置效果突出：在投资理念上，兴业趋势基金强调“顺势而为”，30%-95%的仓位设置也为其资产配置的灵活调整提供了操作空间。尽管兴业趋势基金近几年的规模持续在150亿元以上，并不具备灵活操作的优势，但从实际的调整来看，对市场大趋势的判断使得基金资产配置效果突出、对不同的市场环境适应性良好，比如在2006年一季度到2007年三季度的牛市期间，持股仓位明显高于同业平均水平，而在2008年的熊市中股票仓位仅有50％左右，到2009年又提升至80％以上。此外，纵观兴业全球基金公司旗下的产品，在市场趋势的把握上具有较强的一致性且调整效果良好，当前市场环境中，能够把握股指波动的管理人具备一定的优势。

　业绩持续性较好，操作风格稳健：基金自成立以来管理业绩良好，且具有较好的持续性，各市场环境中平稳的业绩表现也使得基金中长期业绩更加突出，基金经理的相对稳定也是基金业绩持续性较好的重要原因之一。截至2010年6月底，其成立以来的净值增长率为447.28％，在同业混合型基金中排名第三。

　突出的业绩也带来基金规模的快速扩张，而为提高资金效率，基金持股对大盘股的配置比例较高且换手率较低，操作风格稳健。在估值分化、成长股业绩存在较大波动的背景下，高成长和低估值板块间的风格轮动仍可适度关注，尽管受制于传统外需行业、周期性行业景气度走低、风格轮动的显著性和持续性较历史弱化，但频率可能会上升。此外，从兴业趋势基金信息披露来看，除了金融等大盘股的配置，管理人也侧重下游的内需消费行业板块，在消费环境进一步优化、内需化消费服务相关行业在经济结构调整下有望获得持续增长。

　综上所述，兴业趋势基金注重顺势而为，资产配置能力较强。我们认为，兴业基金公司务实的风格加之基金经理的稳定使得该基金投资风格、管理业绩得到较好的延续。