□本报记者 魏静

　受周末汇改消息的刺激，本周一大盘一路上扬，航空及造纸板块成为当日表现最亮眼的板块。分析人士表示，尽管航空及造纸板块都是人民币升值的直接受益者，但鉴于这两大行业自身的基本面情况不同，应区别对待。航空板块受益多重利好的叠加效应，未来仍有望继续成为“佼佼者”；但造纸业还有待需求的跟进，因而其未来走势存在不确定性因素。

　升值预期下

　两行业现分化

　近日中国人民银行表示，将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，人民币汇率不进行一次性重估调整，重在坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节。市场人士普遍表示，虽然人民币升值一波三折，但央行的表态无疑说明升值已经渐行渐近了。而对原材料等依赖海外采购，或有大额外债的产业，均将在人民币升值中直接受益，如航空、汽车、造纸等。

　对于造纸业而言，人民币升值将使国内造纸企业进口纸浆和废纸变得便宜，从而有利于降低成本。从这个角度而言，以美国进口废纸为主要原材料的华泰股份及玖龙纸业将成为升值的大赢家之一。不过，国泰君安分析师指出，就造纸业基本面而言，2010年业绩同比大幅增长，反而意味着行业景气高点已现。尽管，近期淘汰落后产能及人民币升值的预期进一步强化了市场做多的信心，但由于造纸行业产品同质性较强，造纸技术进步巨大，预计今后几年行业集中度会大幅提高，中小纸企将难以生存，故行业内部的分化将不可避免。

　而航空业基本面依然趋势向上，人民币升值预期的增强更为该板块“锦上添花”。中信证券分析师认为，航空股将是人民币升值的最大受益板块，预计2010年人民币将小幅升值3%-5%。众所周知，当人民币兑美元升值时，航空公司的美元负债减少，从而令航空公司当期就可以实现汇兑收益。分析师估计人民币将重新回到2005年汇改以来的升值通道中，人民币持续升值，航空公司将持续获得汇兑收益。根据分析师估算的航空公司2010年美元净负债，测算得人民币兑美元升值1%，南航、国航、东航及海航将分别增加2010年EPS4分钱、3分钱、3分钱及2分钱。

　造纸“步履蹒跚”

　航空“健步如飞”

　本周一，申万航空运输以6.9%的涨幅位居申万二级行业指数之首，申万造纸业的当日涨幅也高达5.47%。事实上，航空股的启动，周一并不是起点，早从6月7日起，该板块已悄然展开了稳步弹升行情；相较而言，纸业股一直维持震荡盘整的走势。

　按照Wind资讯统计，自4月19日的大跌以来，截至6月6日，申万航空运输指数累计大跌26.63%，申万造纸业跌幅紧随其后，达21.04%，同期上证综指跌幅为18.42%。由此可见，在4月19日的跌市中，航空股大幅跑输大市。值得注意的是，这期间，航空股的超跌，也与人民币升值预期落空有关。

　而自6月7日以来，大盘始终维持震荡格局，这为行业趋势向好的航空股提供了超跌反弹的契机。自6月7日以来，截至6月21日，申万航空运输指数已先行弹升10.68%，同期申万造纸指数也上涨了2.03%，而同期上证综指涨幅仅为1.28%。这表明，在大盘逐步探底的过程中，航空股已“健步如飞”，而纸业股则依旧“步履蹒跚”。分析人士预计，未来一段时间，在行业向好趋势的支撑下，航空股仍有望继续跑赢大市，而造纸板块则应注意短线回调的风险。