券商股权的转让热潮始于2007年的牛市。在当时流动性过剩的背景下，各种资产价格不断走高，备受市场看好的券商股权更是炙手可热，转让价格不断攀升。

　例如，2009年7月16日，7位买家分别以每股7.15元至8.05元的价格将东方证券5000万股股权收入囊中，平均成交价格为每股7.39元。据了解，东方证券有强烈的上市预期。参与拍卖的大多数投资人来自私募基金，包括凯石投资和海通开元投资有限公司。前者是雅戈尔集团发起的私募投资管理公司，资产管理规模达100亿元。后者则是海通证券私募股权投资的全资子公司，运作资金规模达30亿元人民币，是目前券商直投基金中正式开展运作较早、规模最大的投资公司。

　无独有偶，2007年12月，经过65轮激烈竞价，平安信托委托上海银盛企业管理有限公司购入持股比例为0.16%共760.4140万股的国泰君安股份，约合每股23元，创造了券商股权转让的价格纪录。业内人士分析，平安信托此举应属财务投资。以当时业绩测算，以国泰君安20倍的新股发行市盈率计算，其发行价格保守估计在26元左右，上市后的股价预期在50元以上。

　在北京某拍卖行负责人看来，有两类投资者对券商股权更为青睐：其一为长期投资者，有耐心，也有经济实力，倾向于全盘拿下看重的股权；另一种更有投机偏好，受资金限制，会挑选小份额股权出手。受限于资金，此类投资者往往有一套完整的退出机制，或将竞拍的股权质押给银行获得融资，然后等待公司上市；或等待券商合并机遇，借此转让股权。

　“目前状态下，第二种投资者更为常见。由于他们的投资特性，对券商本身资质会有更高要求。”该负责人表示。

　也就是说，投资者更愿意将热情投向上市前景更为明朗的证券公司。相反的例子是，2009年9月，财富证券7500万股股权拍卖会被临时取消。拍卖方上海东方国际拍卖有限公司负责人称，由于财富证券还没有上市预期，因此参与的投资者寥寥无几。

　此外，上市券商的股权也是一些个人投资者热衷收购的品种。2009年6月16日，西南证券（600369）2200万股限售股股权在重庆联合产权交易所火暴拍卖，成交均价每股约7.78元，加上佣金，竞买人到手的股权实际价格为每股8.2元左右。而当日西南证券的收盘价为每股17.53元。

　中国证券报记者了解到，在西南证券限售股权的接盘者中，过半买家是个人投资者。其中一位专程从长春赶来的于广谦，是资本市场赫赫有名的法人股大户，曾先后投资黑化股份、ST万杰、四环生物等限售股或者法人股。