□本报记者 高健

　在多重行业利好的助推下，纽约证券交易所追踪航空股的Arca航空ETF新年伊始坐上了“头等舱”——在截至2月25日的3个月中，该基金飙升30.2%。不过随后，在欧洲航空业涌起罢工风潮之后，Arca航空ETF也立即中止了升势，进入“平飞阶段”。

　观察人士指出，上述事实反映了航空业对于经济形势的极强敏感度，关注航空板块的投资者在获得投资回报及观察行业状况的同时，还需要“随时系好安全带”。

　飙升幅度位居全美次席

　根据投资研究机构晨星公司的统计，Arca航空ETF三个月内30.2%的涨幅，在全美同期表现最佳的ETF中排名次席。这只规模在2000万美元左右的小型ETF追踪的是纽交所的全球航空股，其总资产的76%都集中于美国本土的航空公司。“因此，这只航空ETF反映的更多是美国航空业乃至美国经济的现状。”晨星公司航空业分析师巴希利·阿鲁科斯说。

　在阿鲁科斯看来，Arca航空ETF此前的大幅飙升，得益于各航空公司更强的资产负债表、快速恢复的客流以及相对有限的裁员规模。“这些迹象显示了国际旅客数量的增加，而更证明了全球商业活动的回暖，”他表示。“飞机开始重新成为旅客们长途出行的选择，就连高档舱位也是如此”。

　与此同时，各航空公司近来绝佳的业绩也是推动航空股飙升的重要因素。以晨星公司的预期作为参照，美国的三角洲航空、美利坚航空和西南航空等三家公司2009年第四季度业绩均由于超预期，而它们正是Arca航空ETF持有资产最多的三家公司。对此，晨星公司航空业报告称，2009年第四季度，全球商业环境每个月都有所提升，这也预示了全球航空业未来收入增长的空间。

　此外，阿鲁科斯还指出，与2008年峰值水平相比更易接受的飞行燃料价格，也是航空业快速增长，并推动航空股及航空ETF大幅飙升的重要因素。

　“随时系好你的安全带”

　不过，从全球航空业过去几年的表现来看，该行业对于经济形势各种变化的反应极度敏感：不仅2001年的“9·11”事件和2008年的飞机燃料价格飙升，可以对该行业形成沉重打击，就连行业竞争所形成的票价竞争、产能过剩以及工会与企业的谈判僵局，都可能使得各个公司狼狈不堪。“事实证明，航空业是最不易运营成功的行业之一。”阿鲁科斯表示。

　而基金经理威廉·贝尔登则指出，即便航空企业近来表现上佳，投资者也会随时留意哪家公司会突然陷入难以持续运营的境况，“三角洲航空公司2005年申请破产保护的事情还历历在目”。而这也给航空股及航空ETF的增长前景增添了不确定性。

　现在，欧洲航空业的罢工风潮便可能成为令航空业形势急转直下的诱因。一方面，广泛的罢工可能引发其他地区航空企业员工的效仿；另一方面，这一利空对航空板块投资者信心的打击更是难以估量。Arca航空ETF自2月底以来相对平淡的表现就是对此最好的证明。

　而就Arca航空ETF自身的资产结构而言，其成长前景同样存在风险，这只小型ETF仅追踪25只航空股，其中还包括为数不少的美国当地小型航空公司，一旦行业形势重新恶化，这些公司中有多少能够维持良好表现还不得而知。贝尔登据此预计，Arca航空ETF将在2010年经历一番“颠簸行程”，投资者应“随时系好安全带”。

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