□长江证券固定收益总部 斯竹

　1月20日，央行控制部分银行信贷的传闻催生债市出现一波上扬行情，加之午盘坊间盛传央行将于本周五加息0.27个百分点，债市交投活跃度得到进一步提升。

　周三债市二级交投活跃。央票方面，1年附近的08央票14、08央票17等成为市场关注热点。3个月及6-8个月央票出现惜售现象。早盘各期限央票的交投意愿较强，收益率一路下行，如08央票14和08央票17分别成交在2.12％和2.10％，较前一交易日下行约2bp。午后，盘中出现震荡，利率略有回调。1年多央票受近期活跃品种的影响出现收益率的整体微幅下行。

　国债方面，高票息的中期品种仍是一券难求，10年-30年的长期品种近期表现颇为活跃，市场参与度有所提高，如剩余期限15年附近的08国债23成交在3.92%，较前期有所下行。

　金融债方面，剩余约两年的08国开21和08国开22备受青睐，多笔成交于2.66%。1年以内的短期品种收益下行约5bp，如09国开23先后成交于2.10%和2.08%。剩余约4年的中期品种如08进出11成交于3.41%附近，买盘主力为基金等机构。长期品种成交稀少。

　信用产品方面，短期品种有一定需求。半年以上品种的买盘较多，如8个月附近的09阳煤CP01成交在2.55%的水平，9个月的09中航集CP01成交在2.52%，小幅下行4BP。新发的低评级品种延续火爆行情，成交收益率进一步走低，如10澜沧江CP01成交在2.96%。不到两年的09湘华菱MTN1成交在3.55%-3.53%。5年期新发券中电信MTN出现4.48%-4.50%的成交，收益率继续下行。

　政策面仍是当前影响市场运行最重要的因素。近期上调央票发行利率及准备金率等具体调控举措，显示央行适度紧缩货币的意图渐趋明朗化。但考虑到当前市场资金面依然十分宽裕，预计短期内收益率或将持续震荡向下。建议投资者对于利率产品仍持谨慎态度，避险品种首选中长期的高收益率信用债及交易所市场3年附近的高收益率信用债。