□长江证券固定收益总部 斯竹

　周三招标的一年期国债中标利率为1.46%，低于市场预期。在信贷规模缩减及近期银监会发布《关于完善商业银行资本补充机制的通知》征求意见稿的背景下，商业银行配置利率产品的需求更加迫切，再加之此期限品种能够匹配流动性管理，从而激发了银行为主的配置力量参与。

　在一级招标推动下，再加上机构对于8月信贷数据利好预期的集中释放，外资盘为主的买盘使得二级市场上各期限券种收益率曲线都出现一定幅度下移。由于近期股市维持盘整，券商、大行等交易户资金也寻求避险，在债市交投上多有参与。出券方主力则为保险及少数获利盘。

　从具体交投情况来看，央票1年期以内的收益率基本下行2bp；待偿期1.5年附近的央票收益率变动则相对不大，如08央票17持平于2.085%。

　国债的各期限双边卖价均受到冲击，收益率呈现2-8bp的下行。10年期国债09国债16在双边卖价3.451%被点；7年期国债下行2bp，普遍成交于3.15%-3.16%；待偿期5年的09国债18下行2BP，收于2.85%；3年的09国债15在2.26%-2.24%的双边卖价皆被点；1.5年的08国债04从双边卖价1.66%一路被点至1.63%；待偿期10个月的07国债11收于1.46%，下行约8BP。

　金融债收益率略有下行，待偿期2年多的08国开21下行1bp，收于2.49%；待偿期4年的08进出08在3.05%-3.04%的双边卖价均被点，同期08农发17在卖价3.03%-3.04%被点；剩余期限9年的08进出10下行1bp，成交于3.82%，同期08国开20成交于3.9%有成交。

　随着股市进入持续震荡行情，打新资金、避险资金陆续回流债市，近期还会出现一些利率产品的阶段性交易机会。但若关于银监会区别对待商行互持次级债比例的传闻得到验证，对于利率产品的利好将有所减弱，信用产品的供给压力将略为缓解。

　■ 交易员札记

　Trader Notes