■ 评级简报 Report

　福田汽车（600166）

　轻卡独领风骚

　中银国际分析师发布报告指出，受益于汽车行业回暖和国家出台的一系列振兴和扶持政策，公司盈利状况大幅好转。上半年公司共实现销售收入195.8亿元，较去年同期相比增长6%；实现净利润达到4.5亿元，同比大幅增长32%；综合毛利达到10.5%，同比增长2.21个百分点。公司利润增长明显超过收入增长，盈利能力的恢复势头还在持续中。

　上半年轻卡继续成为公司收入、利润占比最大的子业务。轻卡业务收入108亿元，同比增长47%，继续保持业界第一；中重卡收入、利润有所下滑，中重卡底盘居业内第四；轻客业务收入达到10亿元，同比增长88%，居行业第四；大中客车收入3.7亿元，同比下降4.4%。

　分析师认为，下半年受益于货运的转暖和政策的延续，轻卡行业将依然保持快速增长局面，重卡行业继续转暖，加上国庆长假带来的客运增加，对公司客车销售也构成利好。全年公司毛利同比保持上升的问题不大，但是要注意企业短期面临的资金压力。

　根据WIND资讯一致盈利预期，2009-2011年公司每股收益为0.67元、0.77元、0.94元，对应市盈率为21倍、18倍、15倍，目前估值基本与商用车行业平均估值持平。分析师给予该公司目标价17.5元及“推荐”的评级。

　太原重工（600169）

　业绩稳健增长

　东吴证券分析师发布报告指出，公司上半年业绩表现稳健，实现营业收入38.67亿元，同比增长18.88%，净利润2.76亿元，同比增长19.5%，每股收益为0.386元，基本符合预期，但远好于行业平均。

　分析师表示，公司起重机业务增长符合预期，挖掘机好于行业平均。起重机业务上半年收入为12.27亿元，同比增幅为23%，基本与行业龙头的平均持平；受益于国家大力加大基础设施建设及房地产的全面回暖，土方机机械的需求上升。上半年公司挖掘机业务收入为8.76亿元，同比增长52.7%，增幅大大超过其他土方机械的龙头企业；此外，由于公司加大市场开拓力度， 轧锻设备在下游需求低迷的情况下，仍实现销售收入8.14亿元，同比增幅达36%。

　根据上半年的实际税率情况及公司历史上研发费用抵扣所得税的延续，分析师估计2009及2010年公司的实际税率为5%。在此基础上，预计2009年及2010年公司摊薄每股收益分别为0.724元和0.863元。从预测业绩来看，公司属于稳健增长的机械龙头企业，但考虑目前市场走势，调低市盈率至20-23倍，合理股价为14.50-16.56元，给予“增持”的投资评级。

　凌云股份（600480）

　受益汽车行业景气

　中信建投分析师发布报告指出，汽车消费普及将推动公司金属、塑料零部件业务持续成长；另外公司还具备资产注入预期，给予“增持”评级。

　公司是国内最早开发生产汽车辊压件、PA-11汽车压力管路总成的企业，目前是国内最大的汽车辊压件、冲压件、汽车压力管路系统总成生产基地。国内汽车消费市场整体处于很低的普及水平，长期趋势将是快速成长。2009年上半年的汽车旺销局面将在下半年及2010年得到延续，公司将充分受益这一趋势。

　近年国内塑料管道产量保持了快速增长态势，2001-2008年的复合增长率约20％，未来几年将保持10％以上增长率。公司塑料管道业务主要是PE燃气管道，市场占有率约达70％。2009年上半年公司该项业务因房地产投资复苏及政府扩大民生基础设施投入而取得快速增长，长期将继续受益城市化进程及塑料管道对其他管道的替代。

　分析师预测2009-2011年公司EPS为0.45元、0.53元、0.65元，同比增45％、18％、21％，给予现有业务2010年20倍PE，对应股价10.6元，上浮10％反映资产注入潜在增厚效应，目标价11.6元，首次给予“增持”的投资评级。（徐效鸿 整理）