□本报记者 邢佰英

　消息称，国药控股将于9月23日在港交所挂牌。国药股份有关人士1日在接受中国证券报采访时证实了国药控股正前往香港、欧洲等地路演的消息，并表示随后将进行定价挂牌。此前，国药股份的大股东国药控股的IPO原则上已获港交所认可，其登陆H股后有望成为国内最大的医药上市公司，集资约8至10亿美元。

　消息人士透露，国药控股在香港上市之后，未来很可能回归A股，但目前并不确定是选择国药股份还是一致药业做整合平台，或者以中铝方式回归A股。

　国药股份注资难度加大

　国药控股收购国药股份时承诺，国药股份将被用来整合北京及周边资产，该承诺随着国控上市临近而有望兑现。分析人士测算，国控北京站2008年收入约24亿元，净利润超过6000万元，国控北京站注入，将使国药股份收入增长54.7％，利润增长31％。

　对于国药北京站注入时间表，国药股份有关人士表示，由于大股东对此次注入没有承诺具体时间，此次国药控股香港上市对该注入事项的推动究竟有多大也不好说。

　对此，分析人士的看法也存在分歧，有人预测注入事项会因国药控股香港上市而加速。但中信建投研究员周鸣杰认为，国药控股上市之前，国药北京站甚至天津站、沈阳站注入国药股份的可能性反而更大一些，而国药控股香港上市之后，稀释资产的考虑，反而会增加注入难度。

　招商证券研究员徐列海认为，国药控股是国内最大的医药商业企业，近年一直未停止外延式扩张，预计此次上市获得资金之后扩张的速度将更快，考虑到公司在国内医药商业领域的龙头地位，加上目前基本药物集中配送即将推行，流通行业的集中度将迎来高速提升时期。

　东兴证券研究员李秋实则认为，复星医药持有国药控股47%的比例，复星医药将间接受益。

　可能“中铝式”回归A股

　国药控股旗下有上市公司一致药业和国药股份。一致药业偏重医药工业，而国药股份主要负责北方的商业分销。

　消息人士透露，国药控股香港上市之后，未来还将回归A股，但具体以旗下哪家上市公司作为整合平台还未确定。有分析人士表示，国药控股回归A股，让人联想到此前中国铝业回归A股时吸收合并兰州铝业和山东铝业的方式。

　国药控股香港上市的保荐人之一瑞银发表研究报告披露，国药控股母公司国药集团倾向明年向国药控股注资，拟把其持有八成权益的药物生产及零售商新疆药业，在重组完成后注入上市公司。新疆药业为当地最大的医药企业集团，主要经营化学原料与中成药生产、中西药品及医疗器械销售，去年销售收入为28亿元。

　研究员徐列海认为，国药控股是国内盈利能力最强的医药商业企业，2008年净利润率达到1.6%，未来通过集团内部整合，提高部分子公司的盈利能力，此外，国药控股未来也最有潜力完成业务模式转型，例如提高增值服务。

　国药集团上半年整合了中国生物，预计不久将整合上海医工院。待国药控股香港上市和上海医工院整合完毕，国药集团旗下将拥有国药控股、国药股份、一致药业、天坛生物和现代制药五家上市公司。