□本报记者 张勤峰

　周一市场再现大幅下跌，在系统性风险的冲击之下，行业板块无一幸免。然而，申万采掘行业指数高达9.40%的日跌幅，仍然是令人惊叹。从成分股来看，更是“哀鸿遍野”，除去ST股之外，跌幅最小的是中国石油，下跌6.71%，跌停股则有21只，占到全部成分股的6成以上。

　对于采掘行业而言，近期可谓是祸不单行。首先，成品油调价的预期踏空，构成一大利空因素。根据国家发改委5月份公布的《石油价格管理办法(试行)》，上周国内成品油价格又迎来调整的时间窗口，加上此前中石化对于涨价的“放风”，业内人士纷纷预测，成品油价格将在8月26日上调。然而，在市场等待成品油调价的预期达到沸点之后，发改委却浇了冷水。8月28日，发改委有关人士表示，在当前工业经济企稳回升的关键时期，发改委将尽量减少成品油价格调整的频率。如此一来，打击的不仅是期现货市场炒家，权益市场上煤炭石油股也是一蹶不振。

　其次，行业基本面负面因素浮现。在前期煤炭石油股轰轰烈烈的涨势中，“流动性”以及由此衍生的“通胀预期”无疑扮演着至关重要的角色。然而，在经济危机的阴云逐渐散去之后，决策层开始重新审视上半年可能过于宽松的信贷政策，政策论调中对资产价格的关注度也骤然提升，这直接导致了市场对政策调控和流动性收紧的担忧。而7月份的信贷数据以及可能低于预期的8月份数据，更加强化了市场的悲观预期。流动性从利好变利空，已经伤及煤炭石油股上涨的筋骨。另外，值得关注的是，在“流动性”这一主导因素之下，资源价格以及下游行业景气变化往往充当了前期煤炭石油股的助涨剂。另一方面，虽然之前钢材价格由涨转跌后，前期上涨对炼焦煤行业的滞后拉动作用尚在，然而对炼焦煤品种股价的影响却是立竿见影的。另一方面，经济复苏和夏季用电高峰曾令市场对动力煤涨价充满期待，不过面对秋季用煤需求的季节性回落，以及煤炭月度产量连创新高，有分析师预计，短期动力煤价小幅回调已经渐行渐近。

　最后，机构减仓，令“宠儿”变“弃儿”。由于资源、周期性强、高贝塔等特点，煤炭石油股在始自2008年11月的本轮上涨行情中备受主力的资金青睐。以煤炭股中涨幅较大的西山煤电为例，截至09年中期公司前十大流通股东全部为基金公司，占该股流通盘的18.5%。而煤炭石油股的表现也没有令机构失望，据WIND资讯统计，从2008年10月28日沪指见低1664点算起，到2009年8月4日见高3478点为止，申万采掘行业指数涨幅为222.75%，位列全部申万一级行业指数第二位。统计显示，8月5日以来，申万采掘行业指数至今已下跌了30%以上，远超同期股指的跌幅，机构“割爱”应是主要原因。

　不过，也有分析人士表示，虽然市场调整风险仍有一个继续释放的过程，在机构主动和被动减仓的压力驱使下，煤炭石油板块短期内可能缺乏大幅反弹的刺激因素，但是较低的估值和相对明确的成长性，却为板块中长期的向好发展奠定了基础。估值方面，从横向来看，截至8月31日，申万一级行业中以整体法计算的2009年预测市盈率，采掘行业为20.22倍，仅高于化工和金融服务行业，处于市场估值低端。纵向来看，2008年四季度市场出现底部时，采掘行业的整体市盈率也在20倍左右，与目前相差无几。再结合基本面上，煤炭行业内愈演愈烈的“产业整合、兼并重组”预期，分析师认为，在连遭深调之后，煤炭板块对利空已经逐渐消化，长期持股价值正在增加。

　部分煤炭股近期市场表现

证券代码 证券简称 收盘价（元） ３１日跌幅（％） ８月以来跌幅（％） 市盈率（倍）

６００１８８ 兖州煤业 １５．２７ －１０．０２ －２７．７０ １２．８９

６００５０８ 上海能源 １８．４２ －１０．０１ －２９．１０ １１．９３

６００３４８ 国阳新能 ３４．４４ －１０．０１ －２１．３２ ２０．５１

６００１２３ 兰花科创 ３３．１９ －１０．０１ －２０．４６ １２．７４

６００９９７ 开滦股份 １９．７９ －１０．００ －２３．７７ ４２．０１

６００９７１ 恒源煤电 ２６．８１ －１０．００ －２８．５３ ２０．６４

０００９８３ 西山煤电 ２８．６１ －１０．００ －２５．５５ １９．４９

０００９３３ 神火股份 ２２．５０ －１０．００ －２９．４２ ２４．９０

０００９３７ 金牛能源 ３０．１５ －１０．００ －３４．７４ １３．６４

０００９６８ 煤气化 １７．１０ －１０．００ －３４．０５ ２０．８８