■ 债市策略汇

　上周发改委、财政部和央行负责人就当前经济形势回答中国证券报记者提问，所作的表态基本与央行《二季度货币政策执行报告》无异。央行认为，从当前物价水平的变动来看目前并不存在通货膨胀的问题，且鉴于下半年投资项目的出台力度减小，下半年的信贷规模无需采取手段控制。此外，央行十分注意引导公众对货币政策的预期，以防止资产价格出现大幅下挫，因而未来央行货币政策的操作将更加谨慎。因此，央行不存在通过公开市场大量回笼货币的强烈动力，未来三周公开市场到期资金规模逐步减少，可以预计央行公开市场操作的力度也将逐步减少。

　基于央行对货币政策适度宽松的重申，预计1年央票利率的升幅将进一步缩窄，之后步入阶段性的稳定平台。由于新股发行启动以及1年央票发行重启以来，短端利率上升幅度较大，因而央行宽松货币政策的明确以及央票利率的企稳将使短期利率暂时性地向下回调。本周将有四只新股发行，但发行量均较小，预计对货币市场利率的影响较小，回购利率出现持续大幅上升的可能性较小。由于5年期低评级企业债的收益率已达6%，回购套利的机会较大。