受近日江西铜业大涨的有力带动，江铜CWB1（580026）继7月20日上涨13.79%后，7月21日再度大涨16.44%，并在以上两个交易日持续跑赢其正股。在大盘大幅下挫之际，江铜CWB1的异军突起令权证板块大放异彩。

　7月15日江西铜业在伦铜期货企稳反弹的刺激下放量启动，随后走出一波5连阳的上攻行情。至7月21日，江西铜业累计上涨33.29%，期间于7月20日出现一个涨停。江西铜业的走强对江铜CWB1形成强劲的刺激。对比江铜CWB1的走势，可以发现两者启动的时间点基本一致。7月15日江铜CWB1上涨4.81%，当日江铜CWB1的成交量达到2113万手，而前一交易日仅约741万手。此后，伴随着交投的日益活跃，江铜CWB1的涨幅呈现放大趋势，在江铜涨停的7月20日当天，江铜CWB1大涨13.79%，为该权证品种在近期首度跑赢正股。

　除去正股的提振外，江铜CWB1的吸引力还在于负溢价、高杠杆和较长的存续时间。截至7月21日，江铜CWB1的溢价率为-20.41%，价格为4.929元，正股价格为44.12元，以15.40元的行权价和1：0.25的行权比例计算，目前江铜CWB1的内在价值为7.18元。权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。江铜CWB1到期日为2010年10月9日，是目前两市存续时间最长的权证。因此加上时间价值，江铜CWB1的价格应大于7.18元。

　有分析人士指出，即便不考虑时间价值，如果投资者长期看好正股走势，以当前价格买入江铜CWB1，可能享受两部分收益，一部分为负溢价的收益，另一部分为正股上涨带来的杠杆收益。目前江铜CWB1折价约20%，这意味着只要到明年10月正股价格跌幅不超过20%，权证行权就可获得套利收益。江铜CWB1目前的实际杠杆倍数为2.133倍，如果正股大幅上涨，权证的收益将会呈现倍数放大。在经济复苏和通胀预期双重背景下，江西铜业这种资源型公司仍然被市场多数投资者看好，从长期投资角度来看，江铜CWB1也在一定程度上被认为是较好的长线投资标的。

　不过，负溢价和高杠杆并不必然意味着高收益，投资者也需要注意其中的风险。因为负溢价的缩小不仅可通过权证大幅上涨这一条路径来实现，也可能会通过正股下跌来完成。也就是说，负溢价在一定程度上也反映了投资者对于正股后市走势不确定性的担忧以及对权证市场信心的减弱。由于江铜CWB1的杠杆倍数较高，如果正股下跌，权证下跌速度和这种负溢价带来的安全边际相比，仍将使投资具有较高风险。（张勤峰）