安信证券：

　“绿芽”到“森林”

　全球主要经济体先后出现复苏“绿芽”，预计“绿芽”将进一步成长为“小树”和“森林”。全球资产价格将随着经济复苏继续向历史均值回归。

　中国经济率先复苏，A股市场目前正与其他一些新兴市场一道由“绿芽”行情阶段转向“小树”行情阶段，领先于全球其他经济体。因此，继续看好A股市场下半年行情。

　招商证券：

　通往反转的路径

　下半年的核心问题是经济会不会从反弹走到反转。在经济衰退后的反弹-反转阶段，有时候股市没有大级别调整就直接进入新一轮牛市，但有时又因通胀对经济复苏机制形成制约而导致大级别调整。在通胀预期阶段，股市表现一般较好，只有当通胀显性化对货币政策和经济复苏机制形成制约时，才会发生级别较大的调整。

　下半年多数时间内市场仍处于流动性和经济复苏预期共同推动的过程中，四季度后经济和流动性环境不确定性会有所增加，如果经济向高增长高通胀格局迈进，市场的风险时点会推迟到明年上半年通胀显性化的时候；如果经济有转向低增长低通胀的苗头，则市场风险点可能提前到今年末期。

　中信证券：

　7-8月业绩触底回升

　下半年业绩上调将带动市场上涨。

　PPI回升对企业利润改善至关重要。中国的GDP增速、经济景气、工业企业利润增长都与PPI呈现显著的相关关系。

　物价指数和房地产开发投资是影响业绩预期变化的重要指标。目前房地产开发投资增速已基本见底，全年预测增速提升到9.3%左右。物价指数方面，PPI预计将在8月份见底。从这个角度看，本次业绩预期的底部已经呈现，7-8月半年报公布期间，很可能会出现业绩预测的触底上调，因此下半年业绩上调将推动市场上涨。

　申银万国证券：

　战略——基于通胀的方向

　无论经济是以反转还是反复的形态演绎复苏格局，从经济周期大方向上说，都应该是经济回升和通胀回升。因此从战略角度，重点选择受益于通胀类的资产。

　在通胀向上的过程中，股票、房地产和商品会受到推动；但差别在于，股票、房地产主要受益于温和通胀阶段，如果高通胀来临反而会受到负面影响；此时，应转向配置商品资产。

　长江证券：

　二次探底

　目前中国经济弱势均衡状态已经达成，外需恢复可能在2010年以后，因此三季度之后中国经济将出现经济反弹与真正经济复苏中间的过渡期，这就是经济在从超低位回归到弱势均衡之后，出现的二次探底过程。

　中级反弹的结束应该在二季度末、三季度初，市场的趋势是震荡向下的过程，但存在结构性机会。

　海通证券：

　乍暖还寒

　业绩难以成为推动股指继续上涨的新动力，沪深300成份股总体业绩增速一致预期依然偏高。下半年A股供求状况难以乐观，限售股解禁量占全年比重八成，新股IPO重启带来阶段性冲击，基金增仓幅度有限，未来流动性下行风险逐渐增大。

　下半年市场将进入中期调整格局，市场预期宏观经济增速二次探底，已存在显著结构性泡沫。（韩晗 整理）