■ 评级简报 Report

　广宇集团（002133）

　业绩将超预期增长

　2009年6月25日公司第二届董事会第三十三次会议决议决定非公开发行股票，长江证券发布报告指出，公司在完成增发后资产负债率将得到大幅度的改善，由目前的74.49%下降到63.09%，公司抗风险能力进一步增强。给予“推荐”评级。

　报告指出，公司外地项目可能超市场预期。公司黄山项目共计80万平米，59万平方米已经开工，47万平方米已经竣工，预计明年3月开工项目全部都能完成。黄山区域销售进展顺利，未来2年将是贡献利润时期，有望远超市场预期。为保证后续黄山项目发展，公司也采取部分营销措施：该区域已经引进一家9年制学校和一家幼儿园；未来准备再引进一家幼儿园，开始注重解决有效的商业配套。今年年初，广宇集团属下广州肇庆星湖名郡项目与广州市泰盈置业顾问确定销售代理关系，随着珠三角市场整体回暖，分析师预计该项目销售情况将优于原判断，肇庆和黄山将成为未来公司业绩超预期因素之一。

　分析师认为本次定向增发只是公司上市之后的首次尝试，是企业发展新的开始。未来随着杭州土地市场出让力度增加，公司将继续保持杭州区域发展方向不动摇，如能在未来继续提升其市场份额将有助于公司估值的提升。

　中炬高新(600872)

　镍氢动力电池产业化明确

　中金公司发布报告预计，公司2009—2010年EPS预测分别从0.03/0.97元上调至0.133/0.98元，给予“推荐”评级。

　报告指出，汽车市场的70％以上是乘用车市场，同时随着轿车进入家庭，乘用车市场未来持续增长的空间很大，因此混合动力乘用车毫无疑问是新能源汽车的主要市场。镍氢动力电池作为混合动力乘用车主流技术进行产业化的方向进一步明确。使用镍氢动力电池的混合动力乘用车被认定为成熟期产品，表明目前镍氢电池技术作为混合动力汽车的主流发展方向被国家认可，即将进入大规模产业化阶段。

　镍氢电池是混合动力汽车当前产业化的主流选择，公司作为该领域的先行者，先发优势非常明显，已经具备产业化能力，将显著受益新能源汽车的推广。同时，工业和信息化部颁布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》，根据规则所附新能源汽车技术阶段划分表，使用镍氢动力蓄电池的混合动力乘用车技术阶段处于成熟期。

　地产项目公司股权变动短期增厚公司业绩，长期提升地产业务价值。中道公司无法按时出资以及转让所持中汇公司股权是由于自身资金周转问题，目前轻轨中山站商业住宅区的整体规划和开发正顺利推进，预计2010年可实现首期工程的销售结算。

　徐工科技(000425)

　增发提升盈利能力

　招商证券发布报告指出，公司难以被复制的竞争力是拥有工程机械产品及核心零部件的生产配套能力，这有利于控制整机产品质量和生产周期。在政策明朗和预期转好的前提下，工程机械行业合理PE应在20倍以上，具有竞争优势和战略管理优势的龙头企业应享受估值溢价，公司也应不例外。给予“强烈推荐-A”评级。

　增发后公司拥有徐工集团工程机械核心资产。公司直接或间接持有重型公司、进出口公司、液压件公司、专用车辆公司、随车起重机公司、特种机械公司100%的股权。大股东徐工机械的持股比例从33.91%提高到58.47%。

　增发后公司的资产质量和盈利能力得到明显提高。根据2007年及2008年备考合并财务报告，假如本次交易在2007年1月1日完成，2007年公司实现的每股收益为0.91元，2008年为1.48元。

　公司难以被复制的竞争力在于拥有工程机械产品及核心零部件的生产、配套能力，拥有经营多年的国内外销售与采购网络。

　公司价值有待重估的两个理由：其一，完整的产业链、品牌国际认知度、领先的研发实力决定了公司的竞争力；其二，公司经营现金流和资产周转率好于行业平均水平；而目前市值仅为三一重工的60%、中联重科的78%，明显低估。

　（丛榕 整理）