□中国邮政储蓄银行 刘晋

　周四银行间现券市场受IPO渐近、股市持续火爆和通胀预期的三重影响,卖盘抛压较重,买盘相对乏力,市场收益率较周三有一定幅度上扬。昨日的抛盘以基金为主,保险和银行有少许跟风盘,早盘抛压集中在2年央票,后迅速波及国债和金融债的各个期限,双边被点超过80笔,买盘在少许抵抗后逐渐后退,市场在午后逐渐稳定下来,全天收益率整体上行2-4bp,后市调整的幅度还需观察。不过在市场消化了5个月的投机盘和获利盘以后,抛压力度已经明显不如一季度。

　周三的5年国债招标结果基本与二级市场持平,使得一级市场收益率带动二级市场下行的预期落空,从而触发了一些交易盘兑现利润的动机。而在火爆的股市面前,基金和保险依然在加仓权益类品种而减持债券,这也是最近两天主要的抛售力量。在新的新股申购办法下,网上申购难以对市场构成较大影响,而在目前的高位,各家机构也会对大规模参与网下申购保持谨慎态度,因此IPO重启导致的市场调整并不足虑。

　目前市场格局是债券供不应求与通胀预期的对峙:一方面,不但一级市场中长期固息债供不应求,二级市场的浮筹也越来越少,而市场最近又有政策性金融债将减量发行的传闻;另一方面,充裕的流动性已经初步催生了股市的泡沫,如果说股市的上涨对经济还算良性的话,那么一旦资金推动楼市和大宗商品的快速上涨,其将对经济复苏产生伤害,从而也对通胀产生抑制。通胀的形成与发展进程较为复杂,在后市方向不明的情况下,投资者可适当降低仓位和久期,把握波段机会。