中国中铁(601390)

　多元化提升价值

　招商证券分析师指出，依托铁路业务，公司工程板块稳步增长，“房地产+资源”将有效提升公司价值，给予“强烈推荐”的投资评级。

　08年公司铁路施工业务营业收入达到1009亿元，同比增长32.84%，预计09年将达到1500亿元左右，同比增长50%。房地产方面，分析师预计公司09年房地产销售收入将达到50亿元左右，新建楼面面积达200万平方米，开发楼面面积为700万平方米。矿产业务08年已获得净利润3.5亿元左右，分析师预计自09年起，公司矿产业务将开始逐步大规模地贡献效益。同时，随着公司管理措施的不断推进，09年管理费用率将在08年基础上进一步降低，预计09年为3.6%-3.7%。

　分析师认为，公司的毛利率将呈现出“U”形反转的形态。主要基于以下四个理由：一是08年新签的高价闭口合同在未来2至3年将逐步结算；二是60亿元的低价材料储备将在09年投入使用；三是公司非施工业务在09年起开始发挥规模盈利能力；四是公司管理能力进一步提高，对项目成本及费用的控制能力进一步增强。

　分析师预估公司2009-2011年基本每股收益分别为0.30元、0.42元和0.56元，同比分别增长476%、40%和32%，6个月目标价8元。

　蓝星新材（600299）

　生产销售大幅好转

　中投证券分析师指出，目前公司生产销售大幅好转，下半年产能将集中释放，有机硅产品价格有望上涨，并且公司资产注入预期增强，给予“推荐”的投资评级。

　分析师指出，进入二季度公司库存保持比较低的水平，产销量保持良好的状态。公司的有机硅、丙酮苯酚、钛白粉装置处于满负荷状态，2万吨PBT项目生产正常，氯丁橡胶开工率为75%左右，新建6万吨PBT项目和5万吨电子级环氧树脂处于试车状态。新建项目产能将在下半年集中释放。

　同时，国内房地产投资有望增加，很多已拿地房地产企业开始开工建设，国家也将加大廉租房的建设，装修将使有机硅的消费需求迅速回升。加上化工产品价格逐渐向下游轮动，针对电价上涨预期，有机硅价格上涨顺理成章。

　另外，集团的BDO项目将会在近期投产，为了减少关联交易，该项目急需注入到上市公司。集团的其他资产还有聚甲醛、膜材料、罗地亚有机硅、安迪苏蛋氨酸等，分析师估计今年有可能这些项目会一并注入，或至少分批注入。

　分析师维持公司2009-2010年的EPS分别为0.47元和1.20元，整体来看公司09年业绩释放将呈现前低后高的趋势。因业绩反弹能力很强，公司具有高成长性，后期投资主题较多，分析师给予6-12个月的目标价15元。

　露天煤业（002128）

　价稳量增 逆势成长

　考虑2009年合同褐煤均价微涨的预期、公司产品在东北销售市场相对垄断的地位以及未来资产注入带来的产能增长，中信证券分析师给予公司“买入”的投资评级。

　一季度末期，蒙东地区褐煤价格止跌企稳。作为东北地区主要的发电用煤，褐煤价格受电煤合同价影响较大。上月神华所签下水合同价同比上涨17%，传递出积极信号。分析师判断09年褐煤合同价格将微涨5%-10%。

　公司08年原煤产量3600万吨，占整个蒙东市场总产量的54%，处于绝对垄断地位。09年一号露天矿改扩建带来新增产能800万吨，扎哈淖尔二号露天矿以及白音华三号矿若成功注入可以分别带来1500万吨、1400万吨的新增产能，届时公司在东北地区销售市场的垄断地位将得到进一步巩固，并有望拓展新的市场。

　公司大股东中电投有多家电厂可以作为公司产品的稳定客户，分析师预计，未来三年中电投电厂在东北地区的总耗煤量约3000万吨。同时，与公司毗邻的吉林、辽宁两省煤炭资源渐露匮乏，近两年从蒙东调入煤量均在4000万吨以上。

　09年扎哈淖尔二号露天矿预计可注入上市公司，假设注入资产现金流特征与公司现有资产一致、收购不改变公司资本结构，那么未来两年公司的净利润复合增长率将达到42.2%。（李波 整理）

　中国中铁(601390)

　蓝星新材（600299）

　露天煤业（002128）