■ 记者手记

　Impression

　□本报记者 周明

　有人说，当前的城投概念只是个概念，并没有什么爆发性；也有人说，当前的城投概念本质上是一场城市升级的热潮，它将成为一个新的市场热点……

　而造城者却说，造城只是一个开始，成为城市运营商才是最终目标。黑牡丹现在的控股股东正打算把它打造成这样一个造城者。

　从头说，黑牡丹成为造城者其实讲了这样一个故事。

　从公司运营的角度，它讲了一个从纺织业企业向融城投、纺织、商住楼开发等为一体的投资控股集团的转变。现在评价这个转变是成功还是失败或许很难，但是，这场转变正在发生却不容置疑。这个转变自然不易，完成这一转变的重组不仅是一场业务再造，而且，更是一场运营理念的更替。

　重组将控股股东其下的城市综合功能开发业务整体注入上市公司。重组成功后，黑牡丹将从单一的纺织业务公司转变为综合性业务的上市公司。公司承诺，一方面将加大原有纺织品业务的自主研发力度、尽快实现产品产业升级；另一方面依靠国家有关政策支持走出健康发展的道路。新进入的城市综合功能开发业务板块则将依托新北区新城建设的机遇，在重组后管理团队的努力拓展下，把握好区域经济发展的机遇，获得更多的发展空间，为股东创造更大的价值。

　上述承诺表明，在这场重组后，原有的纺织业务将成为“新黑牡丹”的一个事业部，这个事业部与城市综合功能开发一起，构成了黑牡丹新的业务架构。

　而这一转变，使得原来处于纺织行业中的黑牡丹在业务流程方面发生巨变。公司经营面扩大的同时，公司运营理念将发生重大变化。众所周知，投资建设类的公司是“大资金、大投入”的典型资本密集型企业，而纺织则是劳动密集型企业的代表，仅从这个角度看，摆在黑牡丹管理层面前的理念转变恐怕就不容忽视。

　在黑牡丹新产生的管理层中，纺织业务部门和城投业务部门两方的代表均有所体现，这不仅表现出公司传和承的关系，更显示出采用事业部制的公司管理新结构已初现。

　从将来利润的构成看，它讲述的是一个由纺织为主的利润构成向城市投资开发为主的利润构成的转变。黑牡丹今后的利润增长点主要在城市综合功能开发方面。据悉，今后几年，城市开发对黑牡丹的盈利贡献将达到80%以上，相应的公司纺织业务对盈利贡献不会超过20%。

　在发生这些转变后，对黑牡丹在二级市场上的定位或许可以从纺织板块中淡出，“投身”城投或房地产开发板块了。

　讲到这里，只说了发生到现在的故事，而今后，这个故事将怎么讲下去呢？

　有担忧认为，公司政策性开发比重较大，其盈利增长能力有限，同时，由于开发类企业总有衰竭的一天，因此，这类企业的持续盈利性也待考察。

　对第一个疑问，公司现在开出的药方是将商品住宅和商用物业开发经营作为重要的利润来源之一。公司做好城市基础设施的完善，将为商品住宅和商用物业的开发创造条件，而优质房地产项目又为新城区、街区建设增加价值。

　而对第二个疑问，或许是城投类公司面临的共同难题，黑牡丹的掌舵人正探讨解决之道。他们不仅在考虑如何进行滚动开发，也在考虑着如何从单纯的开发向城市运营商转变。

　我们可以设想，城市运营商，不仅可以经营包括商品住宅、商铺、写字楼、停车场等租售业务，还可以经营公交、燃气、自来水等业务。从目前来看，城市中的污水处理、道路、绿化、人防工程等每年都是由政府埋单，这些设施能不能进行商业化经营，即企业经营这些基础设施，而政府购买企业提供的这些服务，都需要漫长的考量。

　但是不得不注意的是，这些业务都是黑牡丹的愿景，很可能无法实现，即便是想让愿景真正变成现实，无疑也需要很长的道路。

　另外，市场实际上对黑牡丹业务规模和股价反应一直存在着争议，在面临争议的时候，一方面我们不仅要看造城者怎么说，更要看造城者怎么做。到底是“画饼”还是“馅饼”？这要等待市场的检验。